行业投资评级 - 综合判断,油价中枢存在下行预期,炼化板块成本端有望逐步改善,且成品油消费税改革也利好头部企业发展,建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】[3] - 下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期,且行业进入"金九银十"旺季,看好需求改善,重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】[3] - 美国乙烷供需维持宽松格局,乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势,看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张,重点推荐【卫星化学】[3] - 上游油价中枢虽有下行预期,但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下,我们判断油价仍将维持较高水平,油公司随着产量提升、经营质量提升,业绩和分红水平仍有提升空间,推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】[3] 行业核心观点 - 2024Q3原油价格同比、环比下降,成品油价格下调[2] - 2024Q3原油催化裂化价差、苯乙烯-纯苯-乙烯、PTA-PX环比扩大,丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烷、PX-石脑油以及环氧丙烷-丙烯环比收窄[3] - 上游油气产量稳中有增,但受油价走低,预计上游油气勘探开发业绩环比有所下降;中游炼化受库存损失,预计业绩环比有所下降,但炼油价差有所修复存在一定对冲[3] - 下游聚酯产业链中下游价差环比持续修复[3] 重点公司业绩预测 - 中国石油:三季度上游业绩环比回落,中游考虑原油库存损失影响,预计净利润400亿[3] - 中国海油:三季度原油价格从高位相对回落,预计净利润370亿[3] - 中海油服:受益于中国海油提高资本开支,钻井使用率和日费有所提升,预计净利润10亿[3] - 海油工程:受益于海上勘探开采资本开支提升,公司订单逐步兑现,预计净利润5亿[3] - 荣盛石化:受库存损失及PX价差收窄影响,预计净利润2亿[3] - 恒力石化:考虑库存损失影响及芳烃价差收窄影响,预计净利润16亿[3] - 东方盛虹:三季度下游需求偏弱叠加库存损失影响,预计净利润为0.5亿[3] - 桐昆股份:三季度行业需求表现偏弱且存在原料库存损失,预计净利润3亿[3] - 卫星化学:Q3乙烷价格仍维持低位,利好C2价差提升,预计净利润15亿[3]