证券行业24年上半年总结 - 市场经历二季度艰难时刻,交投情绪持续遇冷 [6][7][8] - 营收环比边际改善,自营占比持续提升 [9][10][11][12] - 行业控费作用开始显现,业务及管理费持续压降 [14][15][16] - 盈利降幅收窄,ROE边际抬升,杠杆继续下行 [18][19][20] - 头部券商行业地位稳固,但内部竞争格局有分化 [22][23] - 中小券商业绩弹性更足,自营业务仍是业绩胜负手 [26][27] 上半年各业务线行业分化情况 - 经纪业务继续承压,部分中小券商逆势增长 [35][36][38][39] - 投行业务营收下降超四成,营业利润下降超九成 [41][42] - 资管业务维持稳健,并表公募基金贡献下滑 [45][46][51] - 两融业务量价齐跌,利息收入两位数下滑 [53][54] - 自营债券投资占比继续上升,投资收益率下滑 [57][58] 9.24政策后券商行情的演绎及发展 - 风险指标修订落地,有望拓宽资本空间 [62] - 外部环境改善,货币政策掣肘消退 [67][68][69] - 人民币汇率提升下外资有望加速流入 [72][73][74] - 货币政策超预期宽松,流动性为核心主旨 [76][77] - 创设新货币政策工具,央行打开对非银机构的流动性支持渠道 [79][80] - 积极财政政策接力,稳增长政策确认 [92] - 超预期政策引发券商全面上涨行情 [94][95][96] - 证券行业还将迎来三重共振 [98][99][100] 投资建议 - 券商板块估值仍处于低位,看好券商业绩弹性 [104][105][106] - 投资主线包括:1)互联网券商 2)优质龙头券商 3)并购重组券商 4)中型券商 [104]