特斯拉 Robotaxi 发布会 1. 特斯拉 Robotaxi 在相对保守的指引下也具备一定商业可行性,我们对其落地持乐观态度[1] 2. 3 万美元的定价略高于预期,可能存在两种可能性:1)尚处初期询价阶段,并非成熟量产价格;2)充分考虑剔除中国供应链后的成本增幅,因此在中国的落地价格有望显著低于 3 万美元[1] 3. 0.2 美元/英里的运营成本,按严苛条件估算下折旧+能源合计成本为 0.197 美元/英里,相对 0.2 美元/英里仍有盈利空间,倘若落地中国成本有望更低[1] 4. 2026 年投产的时间节点,车辆投产仍有工程方面内容需要落地,例如 Unboxed 工艺可以将生产成本减少约 50%[1] 三季报前瞻 整车行业 1. 长城汽车业绩预计环比持平,出海端增长具备持续性[2][3] 2. 小鹏汽车预计环比减亏,MONA 放量、出口比例提高带动盈利性提升[3] 3. 吉利和比亚迪销量表现优异,受益于以旧换新政策[3] 零部件行业 1. 保隆科技外部费用影响改善,预计三季度业绩环比提升[4] 2. 继峰股份受减值和裁员影响,三季度业绩预计承压,但座椅收入保持增长[5] 3. 看好银轮股份和双环传动业绩稳健性[5] 核心风险 1. 原材料价格波动风险[6] 2. 地缘政治风险[6] 3. 行业复苏不及预期[6]