通胀数据分析 - 9月CPI同比增长0.4%，低于预期0.7%[6] - 9月PPI同比下降2.8%，降幅较前值扩大1.0个百分点[6] - 食品与非食品价格差异缩小，食品价格涨幅回落[8,13] - 非食品价格边际继续走弱，但降幅有所收窄[16] - 核心CPI进一步走弱，反映内需较疲软[20] 价格变动驱动因素 - 国内有效需求不足是影响通胀走势的关键[32] - 国际大宗商品价格波动对国内工业品价格存在传导效应[23,31] - 部分行业产能过剩，制约价格上涨空间[23] - 地产市场和基建投资尚未明显提速，拖累黑色工业品价格[30] 政策对基本面的影响 - 9月底政策组合拳有助于经济阶段性企稳[32] - 后续需关注政策实际落地、增量政策推出及其传导效应[32] - 价格走势还需进一步观察，看是否能摆脱偏弱状态[32]