报告行业投资评级 - 亚太区行业评级为"Attractive"[5] 报告的核心观点 马卡区博彩业 1. 马卡博彩股票虽然最近有所反弹,但仍然落后于恒生指数36%,表明最近由于中国央行刺激导致的大涨并未完全带动马卡博彩股票[11][22] 2. 金沙中国(Sands China)有明确的催化剂,包括在装修后可能获得市场份额提升、从2025年2月开始派发股息(可能达到10%以上的收益率)以及母公司拉斯维加斯金沙(LVS)在公开市场上买入金沙中国股票[11] 3. 8月和10月的访客人数已经恢复到疫情前水平,表明基础大众业务正在复苏,这将有利于金沙中国[11] 4. 金沙中国目前的估值(10.6倍EV/EBITDA和9.7%自由现金流收益率)明显低于2012-2019年的历史平均水平(14.5倍和6.5%)[11] 香港房地产 1. 住宅市场情绪有所改善,如新鸿基地产(SHKP)在启德的"天璽"项目首轮销售204个单位全部售出[27][31] 2. 但第三季度零售和办公楼租金下降明显,中环地区的办公楼租金下跌幅度更大[29][31] 3. 我们更看好住宅板块,相比之下更看淡零售和办公楼[31] 中国酒店 1. 国内酒店的每间可出租客房收入(RevPAR)在9月29日至10月5日这一周同比增长3%,反映了消费者出游意愿仍然较强,但人均消费能力有所下降[34][35][37] 印度房地产 1. 高洁置地(Godrej)第二季度的预售业绩超出我们的预期24%,达到520亿卢比,这使得其在2025财年的预售目标完成了50%[38][41][43] 2. 凤凰城(Phoenix Mills)第二季度的总消费增长25%,高于奈克斯(Nexus)的5%,我们更看好凤凰城[38][39] 3. 开发商在上半年推盘放缓的主要原因是利率上升,但预计下半年推盘将加快,全年目标可以实现[45] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 亚太区行业评级为"Attractive"[5] 马卡区博彩业 1. 马卡博彩股票虽然最近有所反弹,但仍然落后于恒生指数36%,表明最近由于中国央行刺激导致的大涨并未完全带动马卡博彩股票[11][22] 2. 金沙中国(Sands China)有明确的催化剂,包括在装修后可能获得市场份额提升、从2025年2月开始派发股息(可能达到10%以上的收益率)以及母公司拉斯维加斯金沙(LVS)在公开市场上买入金沙中国股票[11] 3. 8月和10月的访客人数已经恢复到疫情前水平,表明基础大众业务正在复苏,这将有利于金沙中国[11] 4. 金沙中国目前的估值(10.6倍EV/EBITDA和9.7%自由现金流收益率)明显低于2012-2019年的历史平均水平(14.5倍和6.5%)[11] 香港房地产 1. 住宅市场情绪有所改善,如新鸿基地产(SHKP)在启德的"天璽"项目首轮销售204个单位全部售出[27][31] 2. 但第三季度零售和办公楼租金下降明显,中环地区的办公楼租金下跌幅度更大[29][31] 3. 我们更看好住宅板块,相比之下更看淡零售和办公楼[31] 中国酒店 1. 国内酒店的每间可出租客房收入(RevPAR)在9月29日至10月5日这一周同比增长3%,反映了消费者出游意愿仍然较强,但人均消费能力有所下降[34][35][37] 印度房地产 1. 高洁置地(Godrej)第二季度的预售业绩超出我们的预期24%,达到520亿卢比,这使得其在2025财年的预售目标完成了50%[38][41][43] 2. 凤凰城(Phoenix Mills)第二季度的总消费增长25%,高于奈克斯(Nexus)的5%,我们更看好凤凰城[38][39] 3. 开发商在上半年推盘放缓的主要原因是利率上升,但预计下半年推盘将加快,全年目标可以实现[45]