报告行业投资评级 - 报告给出了Tesla Inc的Underweight评级 [4] 报告的核心观点 - 尽管特斯拉的业务模式高度差异化、产品组合吸引人、技术领先,但由于执行风险较高和估值过高,这些优势被认为被更多地抵消了 [8][12] - 特斯拉产品被认为大胆、独特、优雅,并且驾驶乐趣十足,公司由有远见的领导团队带领,并拥有坚实的功能性实力 [8][12] - 但是,向更高销量和更低价格细分市场的扩张被认为存在更大的需求、执行和竞争风险 [8][12] - 估值似乎已经反映了超出分析师预测的Model 3和Model Y销量的上行空间 [8][12] 报告目录总结 1. 投资评级和估值 - 维持Underweight评级和2025年12月130美元的目标价,基于DCF和2026年预测的估值倍数分析 [13] - DCF分析暗示每股115美元的价值 [30] - 基于2026年收入、EBITDA和EPS预测的估值倍数分析暗示每股144美元的价值 [16][17][18][19] 2. 投资机会与风险 - 需求大幅超出预期、燃油价格上涨或政府对内燃机车辆的处罚和法规加强可能会推动电动车的采用,从而有利于特斯拉 [14] - 但执行目标优于预期也存在上行风险 [14]