报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 投资者流出加速,主要由于杠杆投资者的流出 [3] - 新兴市场三大地区(亚洲、中东欧、拉美)均出现流出 [4] - 杠杆投资者在所有地区均为净卖出,而长期资金投资者在拉美和亚洲为净卖出,但在中东欧地区转为净买入 [4] - 银行本周转为净买入 [3] 行业分类总结 全球10国货币 - 美元买盘有所增加,主要来自杠杆和长期资金投资者 [6] - 高贝塔货币的流动性仍然偏向短期,澳元和北欧货币出现卖出 [6] - 英镑流出持续,市场关注英国通胀和预算公布 [6] 亚洲 - 投资者流出加速,来自长期资金和杠杆投资者 [8] - 印尼盾和离岸人民币出现明显流出 [8] 中东欧 - 本周中东欧地区整体流出与其他新兴市场一致,主要由杠杆账户在中东欧三国(捷克、匈牙利、波兰)的流出带动 [11] - 在中东欧地区,尽管三国货币均出现杠杆投资者流出,但波兰币出现小幅长期资金流入 [11] - 土耳其里拉则继续出现杠杆投资者流入 [11] 拉美 - 大多数主要货币(巴西雷亚尔、智利比索、哥伦比亚比索)都出现杠杆和长期资金投资者的大幅流出,墨西哥比索流动性相对平稳 [13] 量化分析总结 - 当前流动性偏好PHP、印度卢比和秘鲁索尔,而对土耳其里拉、马来西亚林吉特和捷克克朗不利 [16] - 传统套息交易在6个月内对杠杆投资者来说已经比较集中,但调整波动率后的套息交易(新兴市场货币5x5)头寸较为干净 [16] - 动量头寸在3个月内对杠杆投资者和3-6个月内对长期资金投资者来说已经比较集中 [16] - 跨资产波动率持续高企,触发了我们的头寸篮子策略,做空土耳其里拉、印尼盾和巴西雷亚尔(最近3个月流入),做多匈牙利福林、印度卢比和波兰兹罗提(最近3个月流出最多) [16][17] 套息交易分析 - 传统套息交易在6个月内对杠杆投资者来说已经比较集中,但调整波动率后的套息交易(新兴市场货币5x5)头寸较为干净 [20][21] - 套息交易收益率曲线下移,表明套息交易的潜在收益率有所下降 [31][32][33] 动量交易分析 - 动量头寸在3个月内对杠杆投资者和3-6个月内对长期资金投资者来说已经比较集中 [20][21][22][23] 估值交易分析 - 估值(PPP)头寸在6个月内对长期资金投资者来说已经比较集中,最近3个月内对杠杆投资者也开始集中 [20][21][23]