报告行业投资评级 - 报告认为行业中的领先酒店集团H World表现出色,是最优选股票 [1] 报告的核心观点 节日期间表现 - 节日期间,下线城市酒店RevPAR(客房收益)表现优于一线城市 [2] - 这将有利于H World,因为其持续深入下线城市 [1] RevPAR展望 - 预计从2024年第四季度开始,RevPAR下降幅度将收窄,因为同比基数较低 [3] - 政府将出台更多支持政策,促进服务消费包括酒店业,支撑休闲旅游需求 [3] - 随着新增供给趋于正常,加上需求改善,预计2025年RevPAR将保持稳定,下线城市将持续表现优于行业 [3][4] 行业供给动态 - 行业供给有望在年底前恢复至疫情前水平 [4] - 过去一年,特别是一线城市出现大量新增酒店物业供给,主要是升级改造以满足消费偏好变化 [4] - 尽管短期RevPAR有波动,但酒店业仍是加盟商的吸引性投资,因现金流稳定、回报周期可见 [4] - 预计2025年新增供给节奏将趋于正常,领先酒店集团如H World将凭借行业整合机会实现持续扩张 [4]