信贷方面 - 总量角度,人民币贷款新增1.59万亿元,同比少增7200亿元[9] - 结构角度,居民和企业中长期贷款同比均明显少增,票据冲量现象持续[9,16] - 非银贷款持续收缩,同比多减860亿元[19] 直接融资方面 - 政府债券融资1.53万亿元,同比多增5437亿元,是社融的主要支撑[25] - 企业债券融资减少1926亿元,同比多减2576亿元,主要受城投债拖累[25] 存款和货币供给 - M1同比-7.4%,延续下行趋势,地产销售偏弱等因素影响仍存[29] - M2同比6.8%,小幅回升,非银金融机构存款增加是主要原因[29] 政策影响 - 政策环境变化尚未完全反映在本月数据,需关注政策落地效果[32] - 政府加杠杆、财政支持等政策有望对信贷提供支撑[32]