报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。 报告的核心观点 1) 近期政策发布密集,政府采取了一系列措施来托底经济,包括减息、财政刺激、银行窗口指导等,但并非激进扩张[1][2][3][4][5] 2) 中国在经历地产泡沫去化过程中确实面临较大压力,但从金融风险角度来看,这是必要的过程[2][4] 3) 今年计划发债规模达到9.5万亿元,比2019年的4万亿元有显著增加,但大规模财政刺激难以实现,因为地方政府债务总量接近12至13万亿元,占GDP约10%[3][5][6] 4) 政府采取了一些托底措施来稳定房地产市场,包括财政支持地方政府发债、向银行注资1万亿元等,同时在产权保护和执法规范性方面也出台了一些立法举措[4][10][11][12][16] 5) 当前货币与财政政策主要集中于托底行为,而非刺激增长,央行近期推出托底股市的举措意在防止股票大幅下滑,而非吹泡沫[5][9] 6) 未来中国经济可能呈现高质量但中低速发展的局面,保险板块将在整个大金融领域中具有成长潜力且估值合理[9] 7) 哈萨克斯坦铀矿生产受到一定限制,但Kazatomprom持续稳定供给有助于支撑铀价上涨,中广核矿业也将受益[14][15] 行业研报目录分析 宏观经济政策 1) 政府采取了一系列托底措施,包括减息、财政刺激、银行窗口指导等,但并非激进扩张[1][2][3][4][5] 2) 大规模财政刺激难以实现,因为地方政府债务总量较高[3][5][6] 3) 货币与财政政策主要集中于托底行为,而非刺激增长[5][9] 房地产行业 1) 中国在经历地产泡沫去化过程中确实面临较大压力,但这是必要的过程[2][4] 2) 政府采取了一些托底措施来稳定房地产市场,包括财政支持地方政府发债、向银行注资等[4][10][11][12][16] 3) 地方政府收储政策定价较低,导致开发商参与积极性不高[11] 4) 未来房价下跌速度将有所放缓,到明年下半年或止跌回稳[12][13] 5) 建议关注华润置地、华润万象等既能受益于地产复苏又能受益于零售复苏的标的[13] 其他行业 1) 哈萨克斯坦铀矿生产受到一定限制,但Kazatomprom持续稳定供给有助于支撑铀价上涨[14] 2) 中广核矿业有望受益于铀价上涨,目前估值合理,可逢低布局[15] 3) 水泥行业三季度业绩不佳符合预期,四季度有望改善[18]