报告的核心观点 宏观政策层面 - 本次房地产政策重点从需求端转向供给端,加力解决地产企业现金流问题和重点民生相关的住房建设力度 [4] - 白名单项目贷款政策大幅加码,至明年年底翻倍至 4万亿元,支持地产项目的信贷需求 [4] - 新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造,采用货币化安置,提振房地产开发投资、降低存量商品房库存 [4] - 明确收购闲置土地,除专项债资金之外,还有政策性银行专项贷款和央行再贷款资金支持 [4] 权益市场影响 - 当前 A 股市场估值处于历史中等水平,中长期投资价值仍然较高 [5] - 随着超预期政策密集出台,市场信心有望受到提振,带动估值回升 [5] - 在政策的支持和引导下,中长期资金加速入市,将改善当前存量资金博弈的市场状态,为 A 股市场提供更多的流动性支持 [5] 债券市场影响 - 融资协调机制白名单扩大、"白名单"项目的信贷规模大幅增加有助于项目合理融资需求满足,有助于房企债务违约、展期风险继续压降 [5] - 宽信用进度逐步推进,但规模弱于预期,债市中期顺风逻辑仍在 [5] - 地产接续政策推进的风险缓释,信用利差有望再度压降 [5] 行业影响 - 房地产是有色金属重要的下游应用领域,政策支持下房地产市场企稳,或带动房地产新开工、竣工端提升,提振后地产的家电需求,将改善未来地产链有色金属需求 [8] - 化工品需求与房地产周期紧密相关,应关注地产竣工及后周期对应化工品,优选供给具有壁垒或供给约束增强的细分化工子行业 [9] - 城中村改造利好房建,信贷加码有助于改善房建企业四季度的现金流回款情况,项目新开工意愿有望得到提振 [10] - 地产利好政策持续落地,有望拉动家居消费需求复苏,利好于资源整合能力强、品牌和客户基础扎实的龙头公司 [11] - 地产端政策加码,厨卫板块或将率先获益,有望迎来估值修复和景气复苏 [12] 报告分组总结 宏观政策层面 - 政策重点从需求端转向供给端,加大对地产企业和民生相关住房建设的支持力度 [4] - 通过白名单项目贷款、城中村改造、土地收储等措施,提振房地产市场信心和流动性 [4] 权益市场影响 - 政策密集出台有望提振A股市场信心和估值,中长期资金加速入市为市场提供流动性支持 [5] 债券市场影响 - 融资政策优化有助于房企缓解债务风险,但宽信用力度弱于预期,债市中期仍维持顺风逻辑 [5] 行业影响 - 有色金属、化工、建筑、家居等行业受益于房地产市场回暖,龙头企业有望率先获益 [8-12]