行业投资评级 - 报告给予建筑行业"看好"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 三季度经济增长略显压力,固定资产投资保持稳定 [2] - 受地方政府债务等因素影响,基建投资压力凸显 [2] - 2024年1-9月地产投资保持低位,开工改善,竣工恶化 [6] - 近期政治局会议定调转向,重提发挥政府投资带动作用,24年四季度和25年建筑板块投资有望获得弹性 [8] - 叠加国企改革深化提升,国央企凭借自身优势更具配置价值,重点推荐中国中铁、中国铁建等公司 [8] 分行业总结 固定资产投资 - 1-9月全国固定资产投资累计同比+3.4%,增速较1-8月持平 [2] - 制造业投资同比+9.2%,增速较1-8月+0.1pct,有所恢复 [2] 基建投资 - 1-9月基础设施投资(全口径)同比+9.2%,增速较1-8月+1.3pct [2] - 基础设施投资(不含电力)同比+4.1%,增速较1-8月-0.3pct [2] - 受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等影响,传统基建投资仍面临一定压力 [2] - 公用事业受益双碳、制造业投资改善等因素,板块投资增速高于传统基建投资 [2] 地产投资 - 1-9月房地产投资同比-10.1%,较前值+0.1pct [6] - 开工同比-22.2%,较前值+0.3pct;竣工同比-24.4%,较前值-0.8pct [6] - 考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难,预计投资修复节奏将显著慢于以往周期 [6]