报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 紫金矿业2024年Q3业绩符合预期，受益于金属价格上涨和成本控制，业绩同比大幅增长 [1][6] - 公司是全球矿业巨头，世界级资源及产能配置将助力产量快速爬坡，矿产铜金产量有望实现高位再进阶 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%；归母净利润243.57亿元，同比增长50.68%；扣非归母净利润237.47亿元，同比增长56.16% [6] - 2024年Q3公司实现营业收入799.80亿元，同比增长7.11%，环比增长5.74%；归母净利润92.73亿元，同比增长58.17%，环比增长5.09%；扣非归母净利润83.14亿元，同比增长49.75%，环比下降9.71% [6] 主营金属量价齐升 - 2024年Q1-Q3公司矿产铜、矿产金、矿产银、矿产锌产量分别为78.95万吨、54.27吨、311.11吨、30.97万吨，分别同比+4.7%、+8.3%、+6.7%、-4.2% [7] - 2024年Q3产量分别为27.09万吨、18.86吨、120.86吨、10.97万吨，分别同比提高3.4%、6.2%、17.7%、3.4%，环比提高5.8%、1.4%、11.7%、7.9% [7] - 2024年Q1-Q3上期所铜/金/银/锌均价分别同比上涨10.0%、21.9%、28.9%、5.1%，2024年Q3均价分别同比上涨9.5%、24.2%、30.6%、13.3%，环比-6.0%、+2.8%、-0.6%、+0.5% [7] 控本增效继续推进 - 2024年Q1-Q3公司综合毛利率为19.53%，同比提高4.37个百分点；矿山企业毛利率为57.71%，同比提高7.42个百分点 [8] - 2024年Q3公司综合毛利率为20.24%，同比提高4.06个百分点，环比下降1.43个百分点；矿山企业毛利率为58.48%，同比提高10.83个百分点，环比下降1.20个百分点 [8] - 2024年Q1-Q3铜精矿、金精矿销售成本分别同比下降4.2%、0.5% [8] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为322.25亿元、384.11亿元、450.84亿元，EPS分别为1.21元、1.45元、1.70元；当前股价对应P/E分别为14.5倍、12.2倍、10.4倍，维持"买入"评级 [2][9] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为270329百万元、293403百万元、337142百万元、361470百万元、378865百万元，增长率分别为20.09%、8.54%、14.91%、7.22%、4.81% [10] - 2022-2026年归母净利润预计分别为20042百万元、21119百万元、32225百万元、38411百万元、45084百万元，增长率分别为27.88%、5.38%、52.59%、19.19%、17.37% [10] - 2022-2026年EPS预计分别为0.75元、0.79元、1.21元、1.45元、1.70元，市盈率分别为23.4倍、22.2倍、14.5倍、12.2倍、10.4倍 [10]