报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 森麒麟2024年Q1-3实现营业收入63.40亿元，同比增长10.42%；归母净利润17.26亿元，同比增长73.72%。24Q3营业收入22.30亿元，同比/环比分别+1.13%/+11.82%；归母净利润6.48亿元，同比/环比分别+67.48%/+13.04%。[1] - 产销稳健增长，海运费影响逐步解除。24Q1-3轮胎产量2424.3万条，同比增长14.1%，销量2335.8万条，同比增长7.9%。三季度轮胎生产/销售815.7/826.1万条，环比+1.8%/+10.3%。[1] - 克服外部不利条件，盈利能力持续提升。24Q1-3毛利率/销售净利率35.45%/27.22%，同比+10.08/+9.92PCT。Q3毛利率/销售净利率39.52%/29.07%，环比+4.25/+0.31PCT。[2] - 全球化布局持续推进，看好公司中长期竞争力提升。9月30日摩洛哥工厂首批轮胎产品下线，从开工建设至投产仅用时11个月。[2] - 投资建议：调整2024-2026年归母净利润预测为23.08/25.75/29.84亿元，对应PE分别为11.3x/10.1x/8.8x。给予2025年15倍目标P/E，对应目标价37.50元，维持"强推"评级。[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：102,943.88万股 - 已上市流通股：69,925.21万股 - 总市值：261.27亿元 - 流通市值：177.47亿元 - 资产负债率：23.73% - 每股净资产：12.11元 - 12个月内最高/最低价：34.39/20.95元[5] 主要财务指标 - 营业总收入：2023A 7,842百万，2024E 9,201百万，2025E 11,826百万，2026E 13,880百万 - 同比增速：2023A 24.6%，2024E 17.3%，2025E 28.5%，2026E 17.4% - 归母净利润：2023A 1,369百万，2024E 2,308百万，2025E 2,575百万，2026E 2,984百万 - 同比增速：2023A 70.9%，2024E 68.6%，2025E 11.6%，2026E 15.9% - 每股盈利：2023A 1.33元，2024E 2.24元，2025E 2.50元，2026E 2.90元 - 市盈率：2023A 19倍，2024E 11倍，2025E 10倍，2026E 9倍 - 市净率：2023A 2.2倍，2024E 1.9倍，2025E 1.6倍，2026E 1.4倍[3] 市场表现对比图 - 近12个月市场表现对比图显示森麒麟与沪深300指数的对比[6] 相关研究报告 - 《森麒麟（002984）2024年中报点评：盈利水平再创新高，全球化竞争力持续加强》 - 《森麒麟（002984）2024年一季报点评：净利润创季度新高，持续强化全球化竞争力》 - 《森麒麟（002984）2023年报点评：业绩高增，稳步扩产强化全球化竞争力》[7]