行业投资评级 - 报告对煤炭行业的投资评级为中性，认为短期内煤价或窄幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 9月煤炭行业供需均边际改善，呈现“淡季不淡”特征 [1] - 需求端受南方高温持续和长江流域来水偏少影响，电厂日耗处于相对高位，非电需求有所改善 [1] - 供给端，9月日均产量1382万吨，同比/环比+5.5%/8%；进口量创下单月历史新高 [1] - 展望四季度，需求端逐步进入旺季，供给或维持小幅增长，供需双旺或延续 [1] - 动力煤价短期虽有震荡但仍有望维持高位，后续需关注经济复苏及宏观政策带动需求实际释放情况 [1] - 焦炭市场短期供需两旺，但受钢价下行影响，焦炭市场或转弱 [1] - 焦煤价格短期或仍窄幅震荡，中期需关注需求边际改善或供给端事件性因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 [1] - 9月全国原煤产量4.14亿吨，同比/环比+4.4%/4.5%；1-9月累计产量34.76亿吨，同比+0.6% [1] - 9月煤炭进口量4759万吨，同比/环比+13%/3.8%；1-9月累计进口量3.89亿吨，同比+11.9% [1] - 9月火电/生铁/水泥产量同比+8.9%/-6.7%/-10.3%；1-9月累计同比+1.9%/-4.6%/-10.7% [1] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，环比增长0.59%；1-9月同比+5.8% [1] - 前三季度GDP同比增长4.8%，其中Q1/Q2/Q3分别增长5.3%/4.7%/4.6%，Q3环比增长0.9% [1] - 截至10月18日，秦港煤价840元/吨，周环/同比-7/-173元/吨 [1] - 截至10月11-17日，沿海及内陆25省电厂平均日耗514万吨，同比+4.7%；平均库存12846万吨，同比+4.4% [1] - 截至10月19日，北方四港库存1562万吨，同比+8/+174万吨 [1] - 截至10月18日，京唐港山西产主焦煤价格1910元/吨，周环比-100元/吨；CCI吕梁准一级冶金焦1710元/吨，周环比+50元/吨 [1] - 截至10月18日，焦化厂开工率73.8%，环比+0.8pct；Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万吨，周环比/同比+0.5%/-3.3% [1] 投资建议 [1] - 政策暖风频出，市场信心边际改善，煤炭板块攻守兼备 [1] - 焦煤顺周期交易机会，推荐淮北矿业、平煤股份 [1] - 煤价淡季不淡，价格中枢高位，动力煤板块业绩稳定性强，继续重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业、华阳股份、山煤国际 [1] - 受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机 [1]