报告行业投资评级 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 保险行业负债端资产端均有改善机会,安全边际高,攻守兼备 [1] 2. 近期十年期国债收益率回落至2.11%左右,保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [1] 3. 当前公募基金对保险股持仓仍处于低位,估值对负面因素反应较为充分 [1] 寿险公司保费收入 1. 上市寿险公司9月单月保费收入同比增长7.0%,但增速较8月明显回落 [1] 2. 人保寿险、平安人寿、太保人寿、新华保险1-9月累计保费分别同比增长5.1%、10.2%、2.4%、1.9% [1] 3. 人保寿险9月单月长险首年、期交首年保费分别同比增长64.4%、123.7%,但增速环比均有所回落 [1][4] 4. 平安寿险前三季度个人业务总保费和新单保费分别同比增长24.7%、73.7% [1][8] 产险公司保费收入 1. 上市产险公司9月单月原保费同比增长9.0%,累计同比增长5.7% [1][7][9] 2. 人保财险1-9月累计保费同比增长4.6%,9月单月保费同比增长6.7% [4] 3. 平安产险1-9月累计保费同比增长5.9%,9月单月保费同比增长10.9% [4] 4. 人保财险9月车险保费同比增长5.3%,非车险同比增速分化 [1] 监管政策变化 1. 保险行业正在开启2025年开门红,部分险企业务节奏进一步提前 [1] 2. 监管正在限制险企预收保费,未来保险公司将以预售但不预收的方式进行开门红 [1] 3. 随着优化负债成本成为行业共识,分红险等浮动收益型产品将更加受到重视 [1]