报告行业投资评级 - 平安银行 2024E P/B 为 0.5x, 2024E P/E 为 5.1x, TTM 股息率为 8.0%, 同业均值分别为 0.6x、5.6x、4.6% [3] 报告的核心观点 净息差仍在收窄 - 净息差下降受价格和结构两方面影响 [4] - 公司坚持让利实体经济,主动调整资产结构,个人贷款占比下降 [4] - 受市场利率下行、有效信贷需求不足及贷款重定价等因素影响,净息差下降 [4] 贷款和存款情况 - 对公贷款拉动增长,个人贷款增长面临压力 [4] - 存款总额增加,其中个人存款占比上升 [4] 资产质量 - 整体不良率环比下降,对公资产质量表现更优,零售资产质量细分表现分化 [4] - 关注率和逾期率环比上升 [4] 非利息收入 - 手续费及佣金收入同比下降,受银保渠道降费、权益类基金销量下滑等影响 [4] - 投资收益为主要推动因素 [4] 风险 - 政策力度和进度不及预期 [5]