报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 三七类保健食品行业受益于传统中药材进入保健食品渠道畅通 迎合渐增的健康需求 [2] - 行业目前处于高速发展期 监管双轨制提升市场准入效率 中药材纳入备案原料目录为创新提供更多可能性 [7][8] - 未来随着国民健康养生意识增强 政府对中医药产业扶持和银发经济催化 预计市场规模将持续扩张 [2][17] 行业定义 - 三七类保健食品指以三七为主要原料的保健食品 文山三七是著名的道地药材 主产地云南省文山州 具备产量大和质量好特征 [2][3] - 三七药用历史悠久 是常见中成药主要原料和保健食品配方重要原料 具有止血 散瘀 增强免疫功能和抑制肿瘤等药理作用 [2][3] 行业分类 - 按形态分类包括胶囊 片剂 口服液 颗粒剂 茶剂和其他剂型 [3] - 胶囊占比64.43% 片剂占比17.78% 口服液占比5.15% 颗粒剂与茶剂均占比4.12% 胶囊剂型占据主导地位 [13] 行业特征 - 监管严格 产品从原料采购到生产销售需遵循严格质量标准和安全规范 广告宣传不得夸大功效 [4][5] - 企业模式多样化 传统大型制药企业和保健食品企业凭借品牌优势占据重要地位 中小企业和新兴品牌灵活多变满足个性化需求 [6] - 政策推动发展 国家加大对健康产业扶持力度 出台政策鼓励研发投入 提高产品质量和技术水平 [7] 发展历程 - 启动期(1996-2015) 保健食品步入法制化和规范化管理 1996年《保健食品管理办法》发布 2002年三七列入保健食品物品名单 2013年三七产值达130多亿元 产量达9,500吨 [7] - 高速发展期(2016-2024) 2016年保健食品注册备案双通道开启 2023年人参 西洋参 灵芝纳入保健食品备案原料目录 截至2024年8月26日累计注册三七保健食品批文数量达388件 [8] 产业链分析 - 上游为原料供应环节 三七价格上行趋势显著 2024年2 3月批发价分别同比增长8.99% 11.41% [9][10] - 中游为产品供应环节 功能定位以增强免疫力(占比30.15%)和辅助降血脂(占比29.38%)为主 [13] - 下游为销售终端及消费者 2023年调研显示53.0%居民偏好功能性普通食品 20.1%偏好保健食品 30.7%居民首选药店或医院购买保健食品 [15] 行业规模 - 2019-2023年行业市场规模由20.99亿元增长至25.78亿元 期间年复合增长率5.27% [18] - 预计2024-2028年行业市场规模由27.71亿元增长至33.40亿元 期间年复合增长率4.78% [18] - 2024年3月三七批发价为93.25元/斤 同比2022年下降12.07% 同比2019年下降37.36% [18] - 2022 2023年新增三七保健食品注册数量分别为16件和26件 [19] - 2023年中国累计已注册保健食品数量达20,625件 同比增长4.79% [20] 政策梳理 - 2024年5月1日《保健食品原料目录 人参 西洋参 灵芝》生效 允许声称增强免疫力和缓解体力疲劳功能 [21] - 2023年12月8日《保健食品标志规范标注指南》生效 规范保健食品标志标注要求 [22] - 2023年8月13日《保健食品新功能及产品技术评价实施细则(试行)》生效 鼓励功能创新 [22] - 2023年1月1日《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》生效 加强中药材质量管理 [23] - 2021年3月8日《食品安全地方标准 三七须根》生效 规范三七须根食品开发利用 [24] 竞争格局 - 行业呈现地域分布集中 行业集中度逐步提升特点 第一梯队有云南白药 第二梯队有同仁堂 华润三九 第三梯队有片仔癀 康美药业 [24] - 截至2024年8月26日云南白药拥有三七保健食品累计数量5个 同仁堂4个 华润三九3个 [24] - 业内竞争力依赖于中医药产业链深度覆盖能力 而非单纯毛利率高低 同仁堂毛利率46.79%竞争力优于东阿阿胶69.81%和汤臣倍健68.58% [25] - 研发投入尚未转化为有效竞争优势 天士力研发投入10.57%和亿帆医药7.68%竞争力不及云南白药0.86% [25] - 截至2024年8月23日三七保健食品占整体保健食品市场1.85% 仍有较大发展空间 [25] 上市公司分析 - 云南白药2023年营收391.11亿元 同比增长7.19% 毛利率26.51% [28][29] - 同仁堂2023年营收137.2亿元 同比增长25.88% 毛利率46.28% [26] - 片仔癀2023年营收31.7亿元 同比增长20.58% 毛利率47.26% [26] - 汤臣倍健2023年营收77.8亿元 同比增长26.34% 毛利率69.66% [26] - 东阿阿胶2023年营收14.5亿元 同比增长35.95% 毛利率71.79% [26]