行业投资评级 报告给予建筑行业"看好"评级。[39] 报告的核心观点 1) 下游及前瞻指标改善:固定资产投资增速止跌,广义基建投资和狭义基建投资增速均有所提升,房地产投资和销售降幅收窄,制造业投资保持较高增长。[1][2][3][4][12] 2) 资金面支持有力:专项债发行大幅增加,预计10月底前将发行完毕,建筑工地资金到位率连续3周环比改善。[2][25][26] 3) 建筑央企订单增速有所放缓,但海外订单延续高增长态势。[29][30][34] 4) 上游原材料价格有所回落,水泥磨机运转率环比上升,石油沥青和纯碱开工率环比下降。[37][38] 5) 建筑央企估值有望提升,建议关注破净央企、出海+高股息标的以及低空经济相关标的。[39] 行业分析 1. 下游及前瞻指标 - 2024年1-9月,固定资产投资同比增长3.4%,与1-8月持平,停止下滑趋势。[1][13] - 2024年1-9月,广义基建投资同比增长9.3%,较1-8月增速上升1.4个百分点;狭义基建投资同比增长4.1%,较1-8月增速下降0.3个百分点。[3][4] - 2024年1-9月,房地产开发投资同比下降10.1%,较1-8月降幅收窄0.1个百分点;商品房销售面积同比下降17.1%,较1-8月降幅收窄0.9个百分点。[8][9] - 2024年1-9月,制造业投资同比增长9.2%,较1-8月增速提升0.1个百分点。[12] 2. 资金面 - 2024年9月,地方政府新增专项债发行10279.17亿元,较8月增加29.06%,预计10月底前将发行完毕。[2][14][15] - 2024年9月末,建筑工地资金到位率为62.50%,较8月末环比上升0.50个百分点;最近3周连续环比改善。[26][16] 3. 行业订单 - 2024年1-8月,中国化学、中国电建新签订单增速分别为19.78%和7.05%,较1-7月有所放缓。[17][18] - 2024年1-9月,中国核建、中国建筑、中国中冶新签订单增速分别为11.23%、7.88%和-9.19%,较1-8月均有所下降。[19][20][21] - 2024年1-8月,对外承包工程新签合同额同比增长21.1%,较1-7月下降3.9个百分点;建筑央企海外订单延续高增长态势。[22][34] 4. 上游跟踪 - 2024年9月,水泥磨机运转率环比上升0.98个百分点至43.06%,石油沥青装置和纯碱开工率环比下降。[37][38]