行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 行业核心观点 行业集中度有望持续提升 - 到2025年,生产企业(集团)数量进一步降低到50家以内,排名前10家民爆企业行业生产总值占比提升至60%以上,并形成3-5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业 [8] - 目前规模领先的包括广东宏大、易普力、江南化工、保利联合等企业 [8] 工业炸药生产销量略有下滑 - 2024年1-8月,民爆生产企业工业炸药累计产销量分别为283.87万吨和282.27万吨,同比分别减少3.30%和3.12% [10] - 固定线炸药累计生产177.47万吨,同比减少5.38%;现场混装炸药累计生产106.40万吨,同比增加0.39% [10] 工业雷管生产呈现下滑态势 - 2024年1-8月,工业雷管累计产销量分别为4.24亿发和4.16亿发,同比分别减少8.76%和10.58% [10][12] - 电子雷管、工业电雷管、导爆管雷管产量均有不同程度下降 [12] 原材料硝酸铵价格下降 - 截至2024年10月21日,2024年硝酸铵均价为2530.89元/吨,较2019年-2023年均价有所下降 [13] - 硝酸铵价格下降有利于民爆企业毛利率改善 [13] 各省民爆销售数据 - 2024年1-8月,全国工业炸药产量呈正增长的省份有9个,其中天津、青海、新疆和西藏4个省份增幅超过15% [15] - 2024年1-8月,民爆行业生产销售总值排名前五位的省份分别为新疆区、四川省、内蒙古、山西省、辽宁省 [16] - 2024年1-8月,工业炸药产销量排名前五位的省份分别为内蒙古、新疆区、山西省、四川省、辽宁省 [17] 投资建议 - 建议关注易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团等民爆企业 [21]