报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 本周电力板块下跌，电价悲观预期必要性低，板块调整受售电公司预期降电价影响，但电厂因合规审慎原则未多发表电价观点致舆论倾向降电价，不过去年最终电价跌幅小，目前火电供不应求明显，对未来电价保持乐观，今年煤机电价相对24年变化不大，个别省有压力，其他以微跌或持平为主 [2] - 电力龙头估值长期处于低位区间，Q3盈利上行可期，火电低盈利且低估值，PE低于10倍，分红率提升，成长性高，海外电力龙头PE普遍在20倍左右，值得看好 [3] 相关目录总结 市场表现 - 2023年10月至2024年7月，公用事业和海通综指涨跌幅分别为-8.31%、-2.03%、4.25%、10.53%、16.81%、23.08% [2] - 本周涨跌幅：华电国际+0.6%、华能国际+3.3%、长江电力-3.1%、中国核电-2.4%、龙源电力+16%（主要系资产注入）、上证指数+1.2% [2] 国家能源局数据 - 截至9月底，全国发电装机容量约31.6亿千瓦，YOY+14.1%，其中火电装机容量14.18亿千瓦，同比增长3.4%，光伏/风电约7.7/4.8亿千瓦，YOY+48.3%/+19.8% [3] - 1 - 9月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期减少106小时；9月全国发电设备累计平均利用291小时，比上年同期减少3小时 [3] - 9月全社会用电量8475亿度，YOY+8.5%，二产/三产/居民YOY+3.6%/+12.7%/+27.8%；8月9649亿度，YOY+8.9%，二产/三产/居民YOY+4.0%/+11.2%/+23.7% [3] - 1 - 9月，全社会用电量累计7.4万亿度，YOY+7.9% [3] 《安徽电力中长期交易实施方案（2025年版）（征求意见稿）》要点 - 平价新能源企业（含分布式）原则上均应参与市场交易 [3] - 独立储能、虚拟电厂等新型市场经营主体参与中长期交易的，可买可卖 [3] - 中长期交易采用“照付不议、偏差结算、日清月结”方式，合同电量、电价按市场化合同约定结算，偏差电量按市场化价格差价结算，市场经营主体合同电量日清月结，发、用两侧均按24时段解耦结算 [3] - 对于2024年市场交易出现较大亏损的售电公司，将控制其2025年交易电量规模，若亏损额超出500万元，每超出100万元2025年批发侧交易电量上限较2024年交易电量下调1%，最大下调幅度不超过10% [3] 建议关注标的 - 火电弹性：浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源 [3] - 火电转型：华润电力，中国电力 [3] - 水火并济：国电电力，湖北能源，国投电力 [3] - 煤电一体化：内蒙华电 [3] - 新能源：三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源 [3] - 水电：长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，广西能源，黔源电力 [3] - 核电：中国核电，中国广核 [3] - 电网：三峡水利、涪陵电力 [3]