行业投资评级和核心观点 1. 持仓占比处于历史低位,加仓顺周期标的 [3] - 2024Q3 计算机行业公募基金配置占比 2.4%,处于 10 年来 7%分位 - 从配置占比看,较 24Q2,计算机行业配置占比下降 0.1pct - 三十个申万一级行业中,计算机行业持仓占比排名第十三名,处于中游偏上水平 2. 前十大重仓股相对稳定,Q3有加减仓调整 [5] - 前十大重仓股分别为纳思达、海康威视、德赛西威等,其中同花顺、广联达为新进入前十大 - 前十大中Q3加仓5家,减仓5家 - 加仓标的包括德赛西威、金蝶国际、华大九天等,减仓标的包括纳思达、海康威视等 3. 加仓顺周期相关领域标的,减仓AI应用和算力服务器 [6] - 信创、SaaS、工业软件、智能驾驶等领域获加仓 - 主要系AI应用暂未出现爆款,市场对AI投入ROI产生质疑;算力服务器估值较高,基金获利减仓 4. 估值处于历史中位数偏下水平,未来仍具空间 [8][9][10] - 2024年9月30日,计算机行业PE(TTM)为60.1x,处于历史63.2%分位数 - PS(TTM)为2.96x,处于历史19.7%水平,PCF(TTM)为63.1x,处于历史36%水平 - 不考虑2015年,当前估值水平较2020年、2023年高点仍有空间 重点公司估值分析 1. 金山办公、海康威视等龙头公司估值水平 [10] - 金山办公2025年预测PE为62x - 海康威视2025年预测PE为16x 2. 信创、SaaS、工业软件等细分领域公司估值 [12] - 华大九天2025年预测PE为225x - 同花顺2025年预测PE为64x - 广联达2025年预测PE为30x 3. AI应用和算力服务器相关公司估值 [12] - 科大讯飞2025年预测PE为108x - 中科曙光2025年预测PE为30x 风险提示 1. 企业IT支出意愿低迷,可能影响相关公司业绩 [13] 2. 全球外部因素影响供应链稳定,存在业绩不及预期风险 [13]