行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [5] 报告的核心观点 教培公司季报回顾 - 新东方和好未来营收同比分别增长30.5%和50%,主要由素质教培业务驱动 [6] - 两家公司快速扩充教学网点,新东方增加37.3%,好未来预计超过400个 [6] - 经营利润率有所提升,新东方提升2个百分点至24%,好未来略有下降0.8个百分点 [6] 其他业务表现 - 新东方出国留学和高中学科培训业务增速有所放缓,公司正在调整产品结构 [6] - 好未来学习机销售收入增速有所下滑,但公司不断推出新品保证收入增长 [6] 未来展望 - 新东方下季度教育业务增速预计维持28%水平,与本季度持平 [7] - 通过高端产品调整和素质教培业务发力,教育业务收入增长有望保持中高速 [7] 根据目录分类总结 海外策略 - 市场处于政策验证期,11月初美国大选、美联储议息会议和中国全国人大常委会会议将影响市场风险偏好、利率环境和宏观预期 [4] - 11月初和明年年初可能是两个重要的时间窗口 [4] 海外教育 - 教培公司季报显示素质教培业务增长强劲,经营效率提升带动利润率扩张 [6] - 建议关注全国布局的新东方、好未来、高途等以及区域型公司如卓越、思考乐、学大教育、昂立教育 [9] - 同时也建议关注高教行业的新高教集团、中教控股 [9] 海外社服 - 金沙中国三季度业绩超预期,高端中场表现好于预期 [11] - 重点关注携程集团、同程旅行、银河娱乐、金沙中国等公司 [12] 海外医药 - 再鼎医药DLL3 ADC治疗广泛期小细胞肺癌一期临床数据显示疗效良好 [16] - 建议关注创新药出海和国内商业化进展的信达生物、科伦博泰生物、和黄医药等公司 [18]