报告公司投资评级 - 长城汽车维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 长城汽车继续做强长板,发布解耦越野技术平台Hi4-Z,将进一步丰富各类越野产品,场景适应性进一步增强 [7] - 蓝山智驾版上市开启长城汽车在智能化方面的上行通道,随着高阶智驾方案向其它车型移植及英伟达Thor芯片上车,公司智能化标签将进一步增强 [7] - 海外业务盈利能力强,2025年新市场提供新增量 [7] 公司投资评级 - 长城汽车继续做强长板,发布解耦越野技术平台Hi4-Z,将进一步丰富各类越野产品,场景适应性进一步增强 [7] - 蓝山智驾版上市开启长城汽车在智能化方面的上行通道,随着高阶智驾方案向其它车型移植及英伟达Thor芯片上车,公司智能化标签将进一步增强 [7] - 海外业务盈利能力强,2025年新市场提供新增量 [7] 公司财务数据总结 - 2024年三季度公司实现营业收入508亿元(同比+3%),实现营业利润37亿元(同比-10%),实现归母净利润34亿元(同比-8%),扣非归母净利润27亿元(同比-11%) [3] - 毛利率连续三个季度超20%,归母净利润连续三个季度突破30亿元 [3] - 2024年前三季度公司销量略减为85万台,坦克品牌销量增长62%达到17万台,累计销量突破50万辆 [3] - 三季度公司海外销售12.3万辆,同比增长40%,预计2024全年出口45万台以上 [3] - 三季度二十万元以上车型销售7.2万台,同比增9%,前三季度单车综合收入16.66万元,同比提升2.83万元 [3] 公司未来发展展望 - 发布解耦越野技术平台Hi4-Z,发动机全速域可直驱,满足一周的城市代步需求 [3] - 蓝山智驾版以单片英伟达Orin-X实现无图城市领航,数据驱动代替规则算法,逐步向端到端演进,有望于2024年内实现全国无图城市领航,2025年蓝山智驾版方案有望快速移植至其它车型 [4] - 2025年长城汽车有望发布搭载英伟达下一代高算力芯片Thor的车型 [4]