报告行业投资评级 - 报告对石油石化行业的投资评级为"看好"。[2] 报告的核心观点 中国海油具有更好的安全边际 - 中国海油桶油成本近几年下降至28.8美元/桶,已提升至国际头部水平,具有明显的成本优势。[3][4] - 中国海油产品结构中石油占比较高,且实现价格略高于其他能源公司,带来更好的桶油价差。[4][5] - 中国海油在天然气定价中采用长协定价模式,实现价格较高且波动性稳定,竞争优势明显。[6][7] 行业投资建议 - 看好大炼化优质公司如【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】。[9] - 看好涤纶长丝优质公司【桐昆股份】。[9] - 看好乙烷制乙烯项目,推荐【卫星化学】。[9] - 推荐高股息的【中国石油】、【中国海油】。[9] - 看好海上油服公司【中海油服】、【海油工程】。[9] 行业研报总结 上游板块 - 原油价格上涨,自升式钻井日费上升。[14][15][16][17][18][19][20] - 美国原油库存有所增加,但仍处于较低水平。[16] 炼化板块 - 海外成品油裂解价差下跌,但国内炼化产品价差有所提升。[29][30][31][32] - 烯烃价差环比有所提升。[33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] 聚酯产业链 - PTA盈利上升,但涤纶长丝盈利下跌。[46][47][48][50][51][52][53] - 看好聚酯产业链一体化企业。[53] 风险提示 - 地缘政治影响 - 石油及化工品价格波动 - 经济下行风险 - 全球疫情影响[54]