报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年1-3季度营收358.4亿元,同比增长22.2%;归母净利润17.9亿元,同比增长42.1% [2] - 2024年第3季度营收156.4亿元,同环比增长51.5%/18.3%;归母净利润4.1亿元,同环比增长4195.2%/-61.6% [2] - 2024年1-3季度风机出货量9.7GW,同比增长9.1%;其中第3季度出货5.4GW,同环比增长45%/20% [2] - 截至2024年第3季度末,公司外部待执行订单29.5GW,较上季末增加5GW,其中海外订单5.5GW,较上季末增加0.3GW [2] 盈利能力分析 - 2024年第3季度综合毛利率14.1%,环比持平,考虑到第3季度风场转让较少及来风环比下降,预计风机业务毛利率环比继续提升 [2] - 2024年1-3季度期间费用47.7亿元,同比下降8.4%;第3季度期间费用20.6亿元,同环比下降11.3%/增长59.1% [2] - 2024年1-3季度经营性现金流为-65.1亿元,同比下降37.8%;第3季度经营性现金流转正,为16.4亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预期分别为22.8/28.6/35.6亿元,同比增长71%/25%/25% [3] 根据目录分别总结 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预计为60,072/68,152/74,004百万元,同比增长19.06%/13.45%/8.59% [1] - 2024-2026年归母净利润预计为2,278/2,858/3,560百万元,同比增长71.15%/25.44%/24.59% [1][3] - 2024-2026年EPS预计为0.54/0.68/0.84元/股,对应PE为20.4x/16.26x/13.05x [1][3] - 维持"增持"评级 [3] 风险提示 - 国内外需求不及预期 - 风机竞争加剧 - 风场转让不及预期 [3]