报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比增长15.6%,净利润同比增长13.2% [5] - 第三季度茅台酒收入增速快于系列酒,主要由于普飞提价和非标类产品占比较高[5] - 直营渠道收入增速较快,主要由于非标类产品发货较多[5] - 净利润增速慢于收入端,主要由于系列酒产品结构下移拖累毛利率表现[5] - 现金流及回款端略有承压,主要由于部分大商提前完成第三季度回款[6] 财务数据总结 - 2024年预计公司收入1739亿元,同比增长15.5%;归母净利润852亿元,同比增长14.0% [6] - 2025-2026年收入及净利润预测有所下调,主要由于行业基本面仍有压力[6] - 公司当前股价对应2024年和2025年PE分别为23.0倍和20.8倍[8]