作者 | 第一财经 黄思瑜 最小差距只有100元左右，股价紧逼贵州茅台（600519.SH），寒武纪（688256.SH）坐上了A股"老 二"的宝座。 8月26日晚间，寒武纪发布2025年中报，上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润 10.38亿元，实现扭亏为盈。该公司在2024年四季度首次实现单季盈利，并在2025年一季度延续业绩 涨势。在业内看来，业绩改善和国产替代预期或是股价大涨的影响因素。 半年报披露之前，寒武纪股价已经凌厉上扬。8月20日，该股站上千元大关，随后震荡上行，25日最 高冲至1391元/股，最终收报1384.93，与A股第一高价股贵州茅台当日股价1490.33元/股，每股相差 105.4元，盘中最小差距也与此相近。26日，寒武纪有所调整，收跌4.04%，当日收报1329元/股，与 贵州茅台的最新股价差距扩大至152.61元。 2025.08. 27 本文字数：2797，阅读时长大约4分钟 这是目前A股市场仅有的两只千元股。在A股市场30余年的历程中，共有7只股票的股价跻身千元阵 营，因不多见而成为资本市场的关注焦点。除上述两只股票外，还有股价曾超过贵州茅台的飞乐股 ...

研究报告 Research Report 26 Aug 2025 中国 & 中国必需消费 China (A-share) & China (Overseas) Staples 中国必需消费品 8 月价格报告：多数品类价格再次回落 Most categories saw prices fall again [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 华润啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 青岛啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 海底捞 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 康师傅 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 今世缘 | | Outperform | ...

茅台股价 06-07 年的大牛市中突破 100 ，在茅台突破 100 之前，其实也有这么多公司突破 过，但几乎没有能站稳的，只有茅台站稳继续向上，最终成为 A 股无可争议的股王。 不过每轮大牛市大风口之际，都有公司出来试图挑战茅台。就比如时下，寒武纪已经对茅台发 起了咄咄逼人的逼宫之战。 中国船舶（ 2007 年） 中国船舶这个壳原名叫沪东重机， 2006 年市场炒作中船集团的借壳上市，从 06 年初开始一 路上涨，初 8 月元，年底达到 32 元。 2007 年初有过一波连续 7 个涨停的翻倍行情。 2007 年 5 月 30 日，沪东重机以 111.62 元的股价超过茅台，成为 A 股第一高价股，巧合 的是，就在当天 A 股发生了历史上著名的 530 惨案（当天上证指数暴跌 6.5% ，创下当时近 10 年的最大单日跌幅，深成指暴跌 7.2% ，超过 1300 只股票跌停。惨案的导火索是 529 的半夜鸡叫，财政部突然宣布上调印花税，试图给过热的市场降温）。 当然，这一惨案并没有终结 A 股的狂欢，惨案后，经过一个多月的休整，市场再次出发，沪 东重机也再次开启暴涨之旅。 2007 年 8 月 1 日，公司 ...

从个股来看，贵州茅台收盘价达1481.61元/股，下跌0.59%；五粮液收盘价达129.74元/股，下跌0.15；山 西汾酒收盘价达207.90元/股，上涨1.08%；泸州老窖收盘价达140.83元/股，上涨1.32%；洋河股份收盘 价达74.42元/股，上涨0.20%。 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）8月26日尾盘，沪指3868.38点下跌0.39%。白酒板块2410.43点收盘 微涨0.05%，其中12只白酒股下跌，贵州茅台1481.61元/股收盘。 方正证券在其研报中指出，当前市场风格轮动较快，风险偏好趋稳，资金逐步由高位板块向具备业绩确 定性及估值安全边际的板块倾斜。白酒近1年/2年/5年市盈率分位数分别为21.81%/10.93%/4.37%，当前 估值已处底部，在政策回暖与基本面复苏双重驱动下，板块已完成筑底，估值重塑与业绩逐步修复可 期。 ...

行 业 报 告 食品饮料 行业点评 中报理性出清，基本面企稳改善 强于大市( 维持) 研 究 报 告 争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。 行情走势图 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 BVG933 wangxingyun937@pingan.com.cn 平安观点： 证 券 2025年08月26日 行 业 点 评 中报理性出清，纾困轻装前进。受宏观消费环境影响，白酒行业归母净 利增速从2Q24以来呈回落态势。据微酒，2Q25新政策施行以来，白酒 政商务需求、升学宴预定、端午节礼赠等场景压力较大，因而各大酒厂 并没有强制压货，理性出清业绩，解决过往市场上积累的库存问题。从 已发布的中报来看，2Q25今世缘/洋河股份/迎驾贡酒/口子窖归母净利同 比分别下滑37%/63%/35%/71%。 央媒引导正确消费观，白酒销售底部企稳。6月17日，央媒发文引导正确 吃喝消费观，有望带动白酒场景修复。此外据国酒财经，飞天茅台批价 经过6月的快速下滑后，目 ...

**行业与公司** * 行业为中国白酒行业 覆盖公司包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 洋河股份 古井贡酒 酒鬼酒 水井坊 今世缘 珍酒李渡 舍得酒业等[1][10][43] * 报告重点追踪贵州茅台与五粮液的批发价格动态[1][5][15] **核心观点与论据** * 市场情绪从低位复苏 投资者采取"最坏时期已过"的立场 白酒板块市盈率与A股市盈率差距接近十年低点 约2-3倍 较过去十年平均103%的溢价仅为18%[1] * 反腐政策影响在一般即饮场景逐步正常化 但宴席消费仍受严重冲击 估计约30-50%的商业宴席需求仍受政策影响 商业宴席场景可能占覆盖内关键中高端品牌需求的40-80% 导致8月白酒零售额下降约30%[1] * 7-8月各品牌几乎未进行预收款 经销商/品牌对渠道库存仍持谨慎态度 洋河/珍酒李渡报告上半年销售额下降幅度超预期 预计将进一步暂停发货以缓解渠道影响[1] * 市场焦点集中在即将到来的中秋旺季 2025年10月6日 vs 2024年9月17日 以及政策方向 包括房地产相关政策和反腐政策的进一步澄清[1] * 舍得酒业管理层观察到零售需求环比改善 8月部分SKU的开瓶率同比变化已转正 而6月曾大幅下降 7月同比降幅收窄 公司对渠道信心仍持谨慎乐观态度[1] * 区域表现分化 江苏和广东压力较大 而山东 河北 四川表现韧性高于平均 部分由于基数较小[1] * 公司年内增强了对低线地区家宴市场的资源分配 特别是低端产品沱牌T68势头强劲 并增加对团购渠道的关注以抵消商业宴席需求的短期冲击[1] **批发价格动态** * 过去两周 原箱飞天茅台批发价每瓶下降65元 从1910元降至1845元 散瓶飞天茅台批发价每瓶下降55元 从1875元降至1820元[5][15] * 茅台非标SKU价格疲软 生肖茅台 精品茅台 茅台15年 1升装飞天茅台批发价每瓶分别下降55元 5元 30元 20元 而彩釉珍品保持平稳[5][26] * 普通五粮液批发价每瓶下降90元/80元 至860元/835元 国窖1573批发价保持平稳 为835元[5][23] * 从年初至8月24日 原箱飞天茅台批发价每瓶下降470元 从2315元降至1845元 散瓶飞天茅台批发价每瓶下降400元 从2220元降至1820元[18][23] * 普通五粮液批发价每瓶下降90元至860元 国窖1573批发价每瓶下降25元 从860元降至835元[23] **其他重要内容** * 北上资金流向在2Q25末仍处于低位 贵州茅台北上持股比例从2024年3月31日的16.4%降至2025年6月30日的13.3% 五粮液从11.7%降至6.8%[1][8] * 自5月18日新反腐政策发布以来 ZJLD 酒鬼酒股价领涨46% 45% 因市场对新产品发布预期上升 而中大市值公司仍面临需求中断担忧 尚未被视为"最坏时期已过"[10] * 茅台推出新规格产品 8月14日推出4瓶装规格 整箱价格7000-8000元 较6瓶装规格11000-12000元低30% 8月25日推出新版茅台1935 建议零售价998元[17] * 古井贡酒8月19日推出轻享版古20 定位为更适合年轻一代口味的旗舰产品 酒精度26%vol[17] * 估值显示 覆盖白酒公司2025年预测市盈率从15倍 五粮液 到217倍 酒鬼酒 不等[43]

政策动态 - 国家发展改革委召开企业座谈会，围绕"十五五"规划编制听取扩内需、稳就业政策建议，企业提出完善市场竞争、知识产权保护、绿色低碳发展等政策需求 [2] - 中办国办发文加强全国碳市场建设，提出支持金融机构开展碳质押融资业务，目标到2027年覆盖工业领域主要排放行业，2030年建成与国际接轨的碳定价机制 [8][10] 企业业绩表现 - 高德红外上半年净利润同比增长超900% [3] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元，同比增长867%，营业收入1.55亿元同比增长112.84% [27] - 涛涛车业上半年净利润3.42亿元，同比增长88.04%，拟每10股派现15元 [28] - 长城军工上半年亏损2740.09万元，但营业收入同比增长29.55%，军品收入增长33.07% [26] - 今世缘上半年净利润22.29亿元，同比下降9.46% [29] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元，营业收入同比下降31.14% [30] 科技创新与产品发布 - 英伟达发布新一代机器人计算平台Jetson Thor，AI算力达前代7.5倍，能效提升3.5倍，开发者套件起售价3499美元 [4] - 华为将于8月27日推出AI SSD产品，旨在解决AI训练中的"显存墙"问题，提升数据中心算力效率 [13] - 苹果计划2026年推出首款折叠屏iPhone，配备四摄像头系统和自研调制解调器芯片 [15] 资本市场动态 - 中国ETF规模达4.97万亿元，即将突破5万亿元，7月以6117亿美元资产管理规模成为亚洲最大ETF市场 [7] - 寒武纪股价逼近贵州茅台，价差缩小至105元，反映资本市场对AI算力领域的价值重估 [12] - A股市场成交活跃，8月25日沪深两市成交额达3.14万亿元，主动权益类基金近一年平均收益超43% [17][20] 行业与市场趋势 - 稀土、有色等周期股走强，算力股维持强势，中际旭创等多股创历史新高 [17] - 港股科技股领涨，恒生科技指数涨3.01%突破5800点，阿里巴巴、百度等权重股涨幅超5% [18] - 美股小盘股表现强劲，罗素2000指数三周累计上涨9%，跑赢纳斯达克100指数 [19] 公司治理与资本运作 - 汇顶科技总裁因涉嫌内幕交易被立案调查 [22] - 华依科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [24] - 恒生电子董事计划减持不超过800万股，占总股本0.42% [31] 国际贸易环境 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税，涉及2025年8月27日后进入美国市场的商品 [6]

8 月 25 日上午，贵州茅台（ 600519.SH ）旗下明星单品 " 茅台 1935" 官宣上新，在京东、天猫、抖音三大平台的共 5 家店铺正式开启预售，定价为 998 元 / 瓶。 茅台1935上市于2022年，建议零售价为1188元，当年销售额就突破50亿元，次年销售额破百亿，到2024年已突破120亿元。 白酒行业的百亿级大单品屈指可数，这款产品上新颇受业内关注，但实际预售情况较却不容乐观。 记者注意到，目前其在京东平台以"定金+尾款"的形式预售，截至发稿预订量仅1件；在抖音平台可全款购买，预计最晚8月30日发货，但销量仅为10 件。 原本茅台1935的官方建议零售价为1188元，作为一款千元产品，其曾一度被市场看作是五粮液的直接竞品。 但其一直存在价格倒挂现象，即市场实际售价低于官方指导价。 记者注意到，目前茅台1935在线下专卖店的价格为700元/瓶，电商平台百亿补贴后价格在600元—700元之间，市场价与建议零售价相比近腰斩。甚至 在贵州茅台官方数字平台"i茅台"app内，茅台1935还是目前唯一一款打折销售的产品，折后价为818元/瓶。 五粮液党委书记、董事长曾从钦在今年的业绩交流会上指出， ...

A股复盘 | 股债汇商齐涨 / 2025.08.25 今天中国资产全面上涨，股债汇商！人民币兑美元中间价报7.1161，上调160点，创7个月来最大幅度！债市也有反弹，商品中焦煤领涨超 6%。 我们大A就更不用说了！这涨势明天就3900点了，这么下去，4000点这周也就搞定了！ 根据汇丰银行最新研报，该行认为由于存款搬家、基金发行和保险资金买入带来的充裕国内流动性，股市反弹将持续。鉴于充裕的流动性， 汇丰银行将2025年底上证指数目标从3700点上调至4000点，沪深300指数目标从4300点上调至4600点， 深证成指目标从11500点上调至 13000点。更新后的2025年底指数目标意味着有5-7%的上涨空间。 | | SHCOMP | CSI300 | SZCOMP | | --- | --- | --- | --- | | Dividend yield (%) | 2.8 | 2.6 | 2.1 | | Index level | 3.825.8 | 4.378.0 | 12.166.1 | | Net profit growth YR1 (2025e) | 9.4% | 8.6% | 38.7% | ...

市场成交表现 - 沪深北三市单日成交额超3万亿元 创年内新高 为史上第二高纪录[1] - 历史最高成交额发生于2024年10月8日 达3.49万亿元[2][3] - 当日成交额较前次显著增长 增加5981亿元[4] 指数与板块表现 - 主要指数全线上涨：上证指数涨1.51%至3883.56点 深证成指涨2.26%至12441.07点 创业板指涨3%至2762.99点 科创50指数涨3.2%至1287.73点[3][4] - 概念板块涨幅领先：光纤涨6.49% 光模块(CPO)涨6.72% 光通信涨5.77% 稀土永磁涨5.65% 卫星互联网涨5.08%[4][5] - 万得全A指数涨1.8% 市场涨跌分布为3349只上涨与1896只下跌[4] 个股交易活跃度 - 超10只个股成交额突破百亿元 其中东方财富、寒武纪-U、北方稀土、海光信息等成交额超200亿元[3] - 热门个股涨幅显著：寒武纪-U涨11.4%至1384.93元 海光信息涨12.92%至210.1元 中际旭创涨14.74%至320元[5][6][7] - 科技板块领涨 半导体及通信类个股占据人气排名前列[6][7]