报告行业投资评级 - 医药板块上涨3.11%,跑赢沪深300指数2.32pct [6] - 医药生物行业二级子行业中,医疗新基建(+16.80%)、医药外包(+7.87%)、生命科学(+6.99%)表现居前,创新药(-1.98%)、疫苗(0.43%)、医院及体检(0.43%)表现居后 [33] 报告的核心观点 多抗研发处于早期探索阶段 1) 双特异性抗体可同时结合两个不同的表位或抗原,发挥协同效应 [8] 2) 三特异性抗体可靶向CD3、TAA、共刺激分子,促进T细胞有效激活 [9] 3) 四特异性抗体可同时靶向CD3、TAA、共刺激分子、免疫抑制分子,进一步提高抗肿瘤效果 [10] 4) 百利天恒自建多抗平台GNC,已有4款四特异性抗体进入临床 [15][16][17] 原料药行业需求端边际改善 1) 2023-2026年,下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元,相较2019-2022年总额增长54% [21] 2) 2024年H1,规模以上工业企业原料药产量同比增长2.2%,印度原料药及中间体从中国进口额同比增长6.78% [21] 3) 随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声,2024年Q3-Q4原料药板块需求端有望逐步回暖 [21] 创新药和仿制药板块机会 1) 创新药关注国谈结果、数据催化和BD预期 [19][20] 2) 仿制药关注拥有产业链优势和创新能力强的公司 [23] CXO行业受益于资金面和基本面改善 1) 美联储降息+中国经济刺激计划,A股资产性价比凸显 [22] 2) 医药投融资有望持续回暖,带动CXO需求改善 [22] 分类总结 1. 多抗研发处于早期探索阶段 - 双特异性抗体可同时结合两个不同的表位或抗原,发挥协同效应 [8] - 三特异性抗体可靶向CD3、TAA、共刺激分子,促进T细胞有效激活 [9] - 四特异性抗体可同时靶向CD3、TAA、共刺激分子、免疫抑制分子,进一步提高抗肿瘤效果 [10] - 百利天恒自建多抗平台GNC,已有4款四特异性抗体进入临床 [15][16][17] 2. 原料药行业需求端边际改善 - 2023-2026年,下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元,相较2019-2022年总额增长54% [21] - 2024年H1,规模以上工业企业原料药产量同比增长2.2%,印度原料药及中间体从中国进口额同比增长6.78% [21] - 随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声,2024年Q3-Q4原料药板块需求端有望逐步回暖 [21] 3. 创新药和仿制药板块机会 - 创新药关注国谈结果、数据催化和BD预期 [19][20] - 仿制药关注拥有产业链优势和创新能力强的公司 [23] 4. CXO行业受益于资金面和基本面改善 - 美联储降息+中国经济刺激计划,A股资产性价比凸显 [22] - 医药投融资有望持续回暖,带动CXO需求改善 [22]