行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 行业表现 - 10月21日-10月25日,食品饮料指数涨跌幅为+2.19%,涨跌幅在28个子行业中排名第20 [6] - 表现前三的子行业为其他酒类(+7.37%)、保健品(+6.31%)、零食(+5.34%) [6] - 个股涨幅前三为威龙股份(+28.68%)、ST加加(+27.63%)、莫高股份(+22.82%) [6] - 个股跌幅前三为安井食品(-4.09%)、仙乐健康(-2.81%)、张裕B(-2.68%) [6] 白酒板块 - 目前处于千元价格带白酒的扩容期,高端白酒有望延续量价齐升,次高端白酒消费场景恢复,收入弹性较强 [12] - 白酒板块估值已经回落到合理区间,预计24年行业规模有望实现稳健增长 [12] 乳业板块 - 原奶价格大幅波动导致部分企业退出,市场集中度持续提升,伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固 [12] - 乳企利润空间有望释放,乳制品行业告别高增长,内部分化逐渐凸显 [12] 调味品板块 - 行业成长性、确定性较高,龙头企业集中度有提升空间,区域空白市场仍较大 [13] - 建议关注治理结构好或有改善预期、市场化程度高的公司,以及品类丰富和外延并购的龙头公司 [13] 餐饮速冻板块 - 随着餐饮逐渐复苏,行业有望重回较快增长,建议关注安井食品、三全食品、千味央厨 [13] 休闲食品板块 - 市场规模较大,行业景气度较好,建议关注洽洽食品、劲仔食品 [13] 软饮料板块 - 饮料行业长期向好,建议关注农夫山泉、李子园、东鹏饮料等龙头公司 [13] 公司业绩情况 白酒 - 贵州茅台24Q3实现营业总收入396.71亿元,同比+15.6%,归母净利润191.32亿元,同比+13.2% [4] - 金种子酒24Q3实现营业总收入1.39亿元,同比-54.4%,归母净利润-1.11亿元,同比-3843.2% [4] 保健品 - 仙乐健康24Q3实现营业总收入10.58亿元,同比+10.4%,归母净利润0.85亿元,同比+1.6% [4] 调味品 - 中炬高新24Q3实现营业总收入13.28亿元,同比+2.2%,归母净利润2.26亿元,同比+32.9% [4] - 天味食品24Q3实现营业总收入8.97亿元,同比+10.9%,归母净利润1.86亿元,同比+64.8% [4] 休闲食品 - 洽洽食品24Q3实现营业总收入18.59亿元,同比+3.7%,归母净利润2.89亿元,同比+21.4% [4] - 绝味食品24Q3实现营业总收入16.75亿元,同比-13.3%,归母净利润1.43亿元,同比-3.3% [4] 啤酒 - 燕京啤酒24Q3实现营业总收入48.00亿元,同比+0.2%,归母净利润5.30亿元,同比+19.8% [4] 软饮料 - 维维股份24Q3实现营业总收入9.45亿元,同比-28.1%,归母净利润0.95亿元,同比+31.6% [4] 行业数据跟踪 宏观消费数据 - 2024年9月社会消费品零售总额同比+3.2%,餐饮收入同比+3.1% [17] - 2024年9月CPI同比+0.4%,食品价格同比+3.3% [17] - 2024年8月消费者信心指数同比-0.81% [17] 酒类行业 - 2024年1-9月全国白酒/啤酒产量分别同比+2.3%/-1.5%,9月产量分别同比-9.9%/+1.4% [21] - 2024年1-9月四川省白酒/啤酒产量分别同比-0.1%/+13.1%,9月分别同比-7.5%/+36.8% [16] 成本数据 - 2024年9月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别环比-3.67%/-1.40%/-4.15%/-1.50%,同比-15.36%/-9.36%/-14.21%/-6.26% [42] - 主要原材料如棕榈油、黄豆、豆粕、小麦等价格同比均有不同程度下降 [32][33][34] - 包材如玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等价格同比也有所下降 [35][36][37]