投资评级 - 长城汽车 (2333 HK) 的投资评级为“买入”，目标价为 17.36 港元，潜在涨幅为 20.7% [1][3] 核心观点 - 长城汽车 2024 年前三季度总收入为 1,422.5 亿元，同比增长 19.0%，归母净利润为 104.3 亿元，同比增长 108.8% [1] - 3 季度归母净利润同比下降 7.8%，环比下降 13.0%，主要受汇兑亏损影响 [1] - 3 季度收入为 508 亿元，同比增长 2.6%，环比增长 4.6%，毛利率和净利率分别为 20.8% 和 6.6%，同比分别下降 0.9 和 0.7 个百分点 [1] - 长城汽车前三季度单车收入为 16.7 万元，较去年同期提升 2.8 万元，新能源汽车销量为 21.2 万辆，同比增长 24.2%，海外销量为 32.4 万辆，同比增长 53.2% [2] - 长城汽车前三季度占中国汽车出口份额的 7.5%，排名第 4，份额较 2023 年提升 1.1 个百分点 [2] - 长城汽车在泰国、巴西等地设有 3 家整车工厂，并在马来西亚、印度尼西亚等地投产 CKD 项目，全球化生产能力持续增强 [2] - 报告将 2024/25 年的盈利预测上调 5.1%/13%，主要反映出口销量占比提高的正面影响 [3] 财务数据 - 2024 年预计收入为 202,190 百万元人民币，同比增长 16.7%，净利润为 12,413 百万元人民币，同比增长 76.8% [4] - 2025 年预计收入为 231,417 百万元人民币，同比增长 14.5%，净利润为 15,165 百万元人民币，同比增长 22.2% [4] - 2026 年预计收入为 261,444 百万元人民币，同比增长 13.0%，净利润为 18,038 百万元人民币，同比增长 18.9% [4] - 2024 年预计每股盈利为 1.45 元人民币，2025 年为 1.77 元人民币，2026 年为 2.11 元人民币 [4] - 2024 年预计市盈率为 9.1 倍，2025 年为 7.4 倍，2026 年为 6.3 倍 [4] - 2024 年预计股息率为 4.2%，2025 年为 5.1%，2026 年为 6.0% [4] 行业覆盖 - 交银国际覆盖的汽车行业公司包括九号公司、雅迪控股、绿源集团、中国重汽、潍柴动力、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、比亚迪股份、吉利汽车、广汽集团等 [9] - 长城汽车在整车厂子行业中评级为“买入”，目标价为 17.36 港元，潜在涨幅为 20.7% [9]