报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024 三季报业绩符合预期,2023Q1-3 实现收入 4.47 亿元,同比下降 24.2%;归母净利润 0.59 亿元,同比下降 31.9%;扣非净利润 0.55 亿元,同比下降 34.1% [5] - 鑫景合作结束风险出清,公司积极拓客并加大研发投入,费用端承压 [6] - 市场普遍低估纳米微晶玻璃送样到量产周期,公司未来将形成代工+直供两种供货模式,关注公司 2025 年业绩弹性 [6] - 公司采用钠铝硅体系的纳米微晶玻璃拥有自主知识产权,有利于国产手机出海 [7] - 考虑到公司加大研发投入和销售人员增加,我们下调 2024-26 年盈利预测 [8] 报告分类总结 公司基本情况 - 公司主营电子产品,主要从事纳米微晶玻璃和药玻的研发、生产和销售 [2][3] - 公司 2023 年实现收入 8.08 亿元,同比增长 88.3%;归母净利润 1.04 亿元,同比增长 127.4% [9] - 公司资产负债率为 30.01%,流通 A 股市值 17.24 亿元 [3] 业绩分析 - 2024 年前三季度营收同比下滑 24.19%,主要系与大客户鑫景履约结束导致 [6] - 毛利率为 31.70%,同比提升 2.88 个百分点,新客户订单毛利率较高 [6] - 净利率为 13.12%,同比下降 1.47 个百分点,主要系公司加大研发投入和销售人员增加 [6] 行业及市场分析 - 纳米微晶玻璃认证周期长、壁垒高,公司未来将形成代工+直供两种供货模式 [6] - 公司采用钠铝硅体系的纳米微晶玻璃拥有自主知识产权,有利于国产手机出海 [7] - 根据 IDC 数据,全球智能手机出货量前 5 品牌中,国产手机占比较高,公司有望受益 [7] 投资评级及风险提示 - 维持"增持"评级,下调 2024-26 年盈利预测 [8] - 风险提示:直供终端客户放量低于预期,代工客户出货量不及预期 [8]