报告的核心观点 - 国家队目前持有 ETF 金额近万亿，料短期内不会减持 [1][5] - 场内基金方面,9/24以来主流ETF的买家切换到散户,近两周出现净流出 [2][7] - 场外ETF拥有更低费率和丰富的宽基、行业ETF选择,将成为居民首选 [2][12] - 未来3年居民储蓄进入股市的潜力资金将达到10万亿,占当前总市值12% [3][15] - 国资将配置更多ETF,推升中国股市走慢牛 [4][16] 根据目录分别总结 国家队ETF持股情况 - 国家队目前持有ETF金额近万亿,过去一年多增持超2,800亿份,成本超8,000亿,获利约20% [1][5] - 国家队一般会在市场水平明显抬高后才逐步退出,且持股一般超过4年,目前空间和时间都不够 [1] - 除ETF外,国家队直接持有A股市值约4万亿 [1] 场内ETF交易情况 - 9/24以来主流ETF的买家切换到散户,近两周出现净流出 [2][7] - 总体ETF在9/24-10/25共流入1,782亿,近两周流出877亿,主要是部分前期入场的散户离场 [2][6] 场外ETF发展前景 - 场外ETF拥有更低费率和丰富的宽基、行业ETF选择,将成为居民首选 [2][12] - 10/25中证A500场外基金发行首日销售达近200亿,两天规模达700亿,反映对细分行业龙头的认可 [2][12][13] - 未来3年居民储蓄进入股市的潜力资金将达到10万亿,占当前总市值12% [3][15] 国资配置ETF推升股市 - 国内保险、社保等资金配置ETF数量较低,未来将大幅提升 [4][16] - 新"国九条"提出大力发展权益类基金,建立ETF快速审批通道,推动指数化投资发展 [4][16] - 国资配置更多ETF将推升中国股市走慢牛 [4][16]