报告行业投资评级 - 苏农银行 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 4.7x，TTM 股息率为 3.5%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7% [1] 报告的核心观点 财务指标 - 24Q1-3 营收同比+4.8%，拨备前利润同比+4.1%，归母净利润同比+12.2% [1] - 24Q1-3 年化 ROE 同比+0.52pct 至 11.32%，核心一级资本充足率同比+0.36pct 至 10.66% [1] - 24Q1-3 净息差较 24H1 略微下降 1bp，经测算单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比均-2bp [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.37%，较 24Q2 环比上升 1bp [2] - 24Q3 贷款总额较 24Q2 环比减少 39 亿元，主要源于公司贷款 [3] - 24Q3 存款+7.8%，其中个人存款+14.6%，企业存款-5.7%，存款占计息负债比例环比+3.3pct 至 89.8%，定期存款占比环比+0.9pct 至 62.4% [3] - 不良率为 0.91%，关注率为 1.19%，环比均持平，拨备覆盖率为 429.56%，环比-13.31pct [3] - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-18.0%，其中投资收益同比+63.7% [3] - 24Q1-3 成本收入比为 32.84%，同比+0.24pct [3] 风险提示 - 资产质量不及预期 [4]