报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 报告认为尽管三季度居民消费需求、广告主投放需求或受宏观环境影响，但腾讯游戏、广告业务的供给向好可为业务利润增长提供较强韧性，叠加相对严格的费用管控、联合营公司分占收益等因素，公司盈利有望继续保持较高增长[1] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 预计3Q2024腾讯收入同比+8%，环比+4%，整体毛利同比+16%，整体毛利率为53.3%，同比提升3.9pct，环比基本持平，Non - IFRS经营利润约605亿元，同比增长17%，Non - IFRS归母净利润约574亿元，同比增长28%[1] 网络游戏 - 预计3Q2024公司网络游戏收入同比+13%，其中国内市场收入同比+12%，海外市场收入同比+15%，展望后续，预计四季度腾讯游戏业务收入增长将继续保持环比加速[1] 网络广告 - 预计3Q2024广告收入同比+15%，主要由于视频号流量继续健康增长、广告扩容有序进AI技术平台提升投放效果，预计3Q2024广告业务毛利率提升至55.9%[1] 金融科技及企业服务 - 预计3Q2024金融科技及企业服务收入同比+2%，增速较2Q2024继续回落，公司金融科技及企业服务毛利率由4Q2021的27.1%持续提升至2Q2024的47.6%，预计业务毛利率提升趋势有望在中期内延续[1] 投资建议 - 公司游戏业务产品周期推动短期游戏收入增长加速，视频号广告加库存或可支撑中期广告收入增长韧性，金融科技及企业服务业务收入增长有望随宏观环境逐步修复，公司高毛利率的增量业务奠定了中期毛利率持续提升基础，叠加相对稳固的竞争格局下可维持谨慎的费用开支，盈利增长能力相对明显，维持2024/2025/2026年预测Non - IFRS归母净利润2178/2517/2786亿元不变，截止2024/10/25，公司股价对应2024/2025/2026年PE分别为17x/14x/13x，12个月彭博滚动前瞻PE低于5年来中位数1个标准差，处17%的历史分位值，相对纳指12个月彭博前瞻PE低于5年来中位数1.2个标准差，处于历史分位值，估值处于相对低位，维持买入评级[1]