行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [8] 报告核心观点 - 2024Q3 家电行业公募重仓比例持续提升，其中白电依托以旧换新政策与稳健经营优势，增持幅度领跑全行业，家电上游的持股比例也有所提升 [12][15][27] - 以旧换新带动下，内销或正迎换挡时刻，补贴销售规模可观，淡季品类弹性突出；四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现，"价格带+渠道"优势加持，龙头经营有望更加受益 [19][20] - 外销方面，年初以来家电出口持续超越中枢，欧美需求触底改善，渠道库存健康；拉美、非洲等新兴市场表现抢眼，持续贡献增量 [31] 分类总结 白电 - 白电龙头美的集团、格力电器受益较为显著，持续赢得市场青睐 [17][20] - 一线白电龙头经营稳健、业绩释放确定性较高，在以旧换新政策带动下表现优异 [19] 黑电 - 黑电行业整体延续弱复苏趋势，但龙头有望凭借更强的产品优势抢占海内外市场份额 [20] 厨电 - 厨电板块需求有望逐步恢复平稳，龙头有望把握渠道、品类的变化，收获增量 [23] 小家电 - 部分内需占比较高的小家电龙头获得公募资金青睐 [24] 照明 - 照明板块龙头持仓比例变化或仅为短期波动，长期有望受益于无主灯、充电枪/桩等第二增长曲线 [26] 家电上游 - 家电上游板块龙头在新能源汽车链、光伏链以及机器人等第二增长曲线带来的业绩增量值得关注 [27]