投资评级 - 报告对理想汽车维持买入评级 目标价为120.34港元 潜在涨幅为12.0% [1][3][4] 核心观点 - 理想汽车3季度业绩强劲 营收428.7亿元人民币 同比增长23.6% 环比增长35.3% 销量环比增长40.8%至15.3万辆 汽车毛利率20.9% 超市场预期 经营利润34亿元 净利润28.1亿元 均超市场预期 [1] - 4季度指引平淡 预计交付量16-17万辆 环比微增 收入指引432亿-459亿元 推算汽车单价26万元 环比继续下滑 L6占比可能进一步提升 销量压力较大 或有更大力度降价的可能性 [2] - 短期内由于没有新车型 4季度压力较大 纯电车型的定位和发布时间对明年销量增长有决定性的作用 目前股价对应2025年预测市销率1.1倍/市盈率14.4倍 已反映部分负面因素 [3] 财务数据 - 2024E收入预计1448.34亿元人民币 同比增长16.9% 净利润82.78亿元人民币 同比下降29.3% 2025E收入预计1756.18亿元人民币 同比增长21.3% 净利润134.14亿元人民币 同比增长62.0% [6] - 2024E毛利率预计18.9% 净利率5.7% ROA 5.7% ROE 12.8% 2025E毛利率预计19.8% 净利率7.6% ROA 8.3% ROE 17.8% [9] - 2024E经营活动现金流预计4.41亿元人民币 2025E预计24.63亿元人民币 2024E资本开支预计56.56亿元人民币 2025E预计56.85亿元人民币 [9] 行业覆盖 - 交银国际汽车行业覆盖公司包括九号公司 雅迪控股 绿源集团 中国重汽 潍柴动力 比亚迪股份 长城汽车 小鹏汽车 理想汽车 蔚来汽车 吉利汽车 广汽集团等 [8]