报告公司投资评级 - 根据报告,公司发售价的中位数计算,公司市值约为62.6亿港元,对应静态PE为10.74倍,低于可比行业平均值15.6倍,建议谨慎申购[1]。 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司是一家跨境销售家具类产品的在线零售商,也是向电商平台卖家提供物流解决方案的服务商[1]。 - 公司在线零售业务是收入主要构成,2023年收入70.3亿元,占比81%[1]。 - 公司商品销售收入主要来自于北美及欧洲市场,2023年两地区占比为86.3%和10.7%[1]。 - 公司产品组合涵盖家具家居产品、电动工具产品、家用电器产品、消费电子产品、运动健康产品等,2023年占零售业务收入分别为75.9%/4.9%/6.2%/4.2%/1.5%[1]。 - 公司销售收入主要通过亚马逊、沃尔玛及Wayfair三方销售平台,2023年三渠道收入占比分别为53.8%/9.8%/10.0%[1]。 - 公司第二大业务物流解决方案2023年收入16.5亿元,占比19%,主要客户是电商公司和三方电商平台[1]。 公司行业地位 - 根据弗若斯特沙利文报告,按2023年的GMV计,公司在中国卖家的家具家居类产品B2C海外电商市场中排名第一[1]。 - 按2023年GMV计,在全球家具家居类产品B2C电商市场中排名第五[1]。 - 公司6个产品品类在亚马逊美国网站排名第一,10个产品品类在亚马逊美国网站的市场份额达到10%以上[1]。 公司财务表现 - 公司过去三年收入有所波动,2021年、2022年及2023年收入分别为90.7亿元、71.0亿元及86.8亿元[1]。 - 利润方面,公司于2022年扭亏为盈并快速增长,2021年、2022年和2023年净利润分别为-5.89亿元、2.2亿元及5.2亿元,净利润率分别为-6.5%、3.3%及6.0%[1]。 可比公司估值分析 - 公司发售价的中位数计算,公司市值约为62.6亿港元,对应静态PE为10.74倍,低于可比行业平均值15.6倍[1][2]。