投资评级 - 邮储银行投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 邮储银行2024年三季报显示，前三季度公司实现营业收入2603.49亿元，同比+0.09%，归母净利润758.18亿元，同比+0.22%[6] - 中收降幅收窄，2024Q1-Q3公司实现中收207.15亿元，同比-12.65%，增速较2024H1 +4.06pct，主要系投资银行、交易银行、公司金融等业务收入实现较快增长[6] - 信贷结构优异，2024Q3单季度贷款净增加1206.11亿元，其中对公、零售分别净新增567.68、367.88亿元，占新增贷款比分别为47.07%、30.50%[6] - 资产质量稳健，2024Q3末公司不良率、关注率、逾期率分别为0.86%、0.91%、1.11%，较2024H1末分别+2bp、+10bp、+5bp[6] 财务数据 - 2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1小幅+0.19pct，归母净利润增速较2024H1 +1.73pct，主要系费用管控成效显著[2] - 2024Q1-Q3生息资产规模、净息差、中收、成本费用对净利润的贡献度分别为+10.51%、-9.05%、-1.42%、-1.97%，较2024H1分别+0.45pct、-0.82pct、+0.71pct、+4.02pct[6] - 2024Q1-Q3公司累计净息差为1.89%，较2024H1 -2bp，生息资产平均收益率、计息负债平均成本率分别为3.36%、1.49%，较2024H1分别-4bp、-2bp[6] - 2024Q3末公司拨备覆盖率为301.88%，较2024H1末-23.73pct[6] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3456/3600/3843亿元，同比增速分别为+0.90%/+4.16%/+6.75%，3年CAGR为3.91%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为884/921/974亿元，同比增速分别为+2.44%/+4.21%/+5.80%，3年CAGR为4.14%[6] - 存款挂牌利率持续下调背景下，公司负债成本后续仍有较大改善空间[6]