行业投资评级 - 计算机行业维持"看好"评级 [3] 报告的核心观点 三季报回顾 - 计算机行业收入加速恢复,连续 9 个季度实现正增长,增速达到近 10 个季度最高点 [8][9] - 行业毛利率有所下滑,主要系财务新准则影响以及企业在经济低迷时期在收入增速和毛利率之间进行取舍 [8][9] - 行业净利润增速回正,主要得益于"收入-成本错配"的正向剪刀差 [9] - 应收款和存货增速维持在近 3 年来的低位,体现公司经营质量提升 [10] AD/ADAS 2025 年趋势 - 比亚迪等头部主机厂的"智能平权"战略,即将 AD/ADAS 技术下沉至 10 万元级别车型 [20][21][22][23][24] - 其他主机厂如奇瑞、吉利等也在加速推进智能化升级 [26][29][30] - 特斯拉和英伟达在 AD/ADAS 领域持续发力,未来市场格局有望发生变化 [33][34][35][36][37] 三季报超预期公司 - 浪潮信息：近十年收入增长 16 倍,三季报业绩大幅超预期 [40][41][42] - 德赛西威：三季度业绩大超预期,毛利率明显改善 [43][44][45] - 达梦数据：业绩再次超预期,发力分布式数据库市场 [46][47]