报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 苹果 1. 苹果 FY24Q4 业绩整体符合预期。营收 949.3 亿美元(yoy+6.1%,预期 943.6 亿美元)，增长主要来自 iPhone、iPad、Mac 和服务业务。毛利率 46.2%(环比持平,预期 46.0%)。[3] 2. FY25Q1 指引稍逊预期。营收同比增长中低个位数百分比(预期 yoy+7.1%),或反映 iPhone16 系列减产。服务收入增速与 FY2024 的两位数增长类似(yoy+12.9%,预期 12.4%)。毛利率 46%-47%(预期 45.8%)。[3] 3. 产品收入 699.6 亿美元(yoy+4.1%/上季 yoy-1.6%,预期 691.5 亿美元),其中 iPhone 收入 462.2 亿美元(yoy+5.5%/上季 yoy-0.9%,预期 450.4 亿美元)。[4] 4. 服务收入 249.7 亿美元(预期 252.7 亿美元),yoy+11.9%(上季 yoy+14.1%,预期 13.2%)。毛利率 74.0%(qoq 持平)。[6] 5. 大中华区收入跌幅收窄,其余区域均同比增长。[6] 6. iOS 18.1 前三天的采用速度是去年同期 17.1 版本的两倍,苹果计划在 2024 年 12 月推出更多 AI 功能。[7] AMD 1. AMD 24Q3 业绩及下季指引整体符合预期。24Q3 营收 68.19 亿美元,yoy+18%/qoq+17%,预期 67.14 亿美元,增长来自数据中心业务和客户端业务。[9] 2. 数据中心收入 35.49 亿美元,yoy+122%/qoq+25%,预期 34.62 亿美元。上调全年 AI 芯片收入指引至 50 亿美元,主要是 MI300X 用于推理负载。[10][11] 3. 客户端收入 18.81 亿美元,yoy+29%/qoq+26%,预期 17.12 亿美元,主要得益于第五代 Ryzen CPU 销量的增长。[13] 4. 游戏收入 4.62 亿美元,yoy-69%/qoq-29%,预期 5.72 亿美元,主要是受半定制业务收入下滑的影响。[13] 5. 嵌入式收入 9.27 亿美元,yoy-25%/qoq+8%,预期 9.13 亿美元,下游库存修正持续但需求改善。[13] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 苹果 1. 苹果 FY24Q4 业绩整体符合预期。[3] 2. FY25Q1 指引稍逊预期。[3] 3. 产品收入和 iPhone 收入增长。[4] 4. 服务收入增长但增速有所趋缓。[6] 5. 大中华区收入跌幅收窄,其余区域增长。[6] 6. iOS 18.1 采用速度快,苹果计划推出更多 AI 功能。[7] AMD 1. AMD 24Q3 业绩及下季指引整体符合预期。[9] 2. 数据中心业务和 AI 芯片收入增长。[10][11] 3. 客户端业务增长。[13] 4. 游戏业务下滑。[13] 5. 嵌入式业务需求改善。[13]