电力行业投资评级及核心观点 电力行业投资评级 1) 电力行业整体投资评级为"看好"。前三季度可再生能源装机高增,风电和太阳能发电新增装机占新增总发电装机的比重超过80%。[5][6] 2) 火电方面,煤电机组虽肩负更多调峰调频责任,但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。[9] 3) 水电方面,2024年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨,看好相关公司。[9] 4) 核电方面,2022-2023年新增10台机组核准,2024年已核准11台,核准节奏加速,长期看好核电企业成长性。[9] 5) 绿电方面,消纳与环境价值问题有望持续改善,看好相关公司。[9] 天然气行业投资评级及核心观点 1) 天然气行业整体投资评级为"看好"。9月全国天然气表观消费量增长12.8%,天然气购销两端继续维持高景气度。[20] 2) 供给端,国内天然气产量稳步提升,保障天然气供给渠道多元、量价稳定。[20] 3) 消费端,高毛差的工商气消费需求持续反弹,居民气价密集调整有利于城燃公司盈利能力回升。[20][21] 4) 建议关注两条投资主线:1)港股城燃企业;2)天然气产业链一体化标的。[21] 环保行业投资评级及核心观点 1) 环保行业整体投资评级为"看好"。化债+互换便利政策推进,有望直接受益。[9] 2) 建议关注三个方向:1)业绩稳健的高股息标的;2)破净的水务固废央国企;3)应收及坏账占比高的生态修复类标的。[9] 3) 氢能方面,建议关注制氢环节、氢管网建设+储氢环节、燃料电池系统等相关公司。[9]