报告行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 上市险企业绩表现 - 前三季度上市险企归母净利润合计同比增长80.9%,受股市上涨带动,上市险企净利润普遍高增长 [1] - 国寿、新华、人保、太保、平安前三季度归母净利润分别同比增长194%、117%、77.2%、65.5%、36.1% [1] - Q3单季分别同比增长21倍、扭亏为盈,国寿单季大幅盈利662亿主要是由于其FVOCI股票占比较高,股价波动不计入当期损益 [1] - Q3末净资产合计较年初增长6.8%,较中期增长3.5%,平安较年中下降2.5% [1] 保费及NBV表现 - 前三季度国寿（首年期交）、平安（个人业务新单）、太保（个险新单期缴）、新华（个险新单期缴）、人保（寿险长险新单期缴）新单期缴分别同比增长7%、13%、12%、19%、3% [1] - Q3新单增速明显提升,国寿、平安、太保、新华、人保Q3新单期缴分别同比增长73%、221%、34.1%、20.1%、79.2% [1] - 国寿、平安、太保、新华前三季度NBV分别同比增长25.1%、113.9%、75.3%、110.3% [1] - 平安、太保Q3单季NBV同比提升7.3pct、6.2pct至25.4%,随着预定利率进一步下调、业务结构持续改善和费用管理更加规范,上市险企NBV margin有望继续提升 [1] 代理人规模 - 国寿、平安Q3末代理人规模较年初分别增长1.1%、4.3%,较年中增长1.9%、6.5% [1] - 国寿前三季度代理人月人均首年规模保费同比增长54.7%,太保核心人力月人均NBV同比增长15.0% [1] 产险业务表现 - 人保、平安、太保Q3车险保费分别同比增长4.6%、4.5%、4.3%,较上半年有所提升,主要受益于汽车销量回暖 [1] - 人保、平安Q3非车险保费分别同比增长11.8%、11.1%,在总保费中占比持续提升 [1] - 人保Q3单季承保亏损11.8亿元,主要是由于自然灾害等导致非车险赔付增加,而平安综合成本率改善主要是保证保险承保风险缓解所致 [1] 投资收益表现 - 受股市反弹带动,各险企总、综合投资收益率显著提升,国寿、新华平均总投资收益率达5.0%、8.1% [1] - 国寿、平安、新华前三季度平均净投资收益率分别为3.3%、3.8%、6.8%,同比变动分别为-0.2pct、+4.5pct [1] - 平安、新华年化综合投资收益率分别为6.1%、8.1%,同比分别提升1.3pct、5.1pct [1] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"评级 [1] 行业核心观点 上市险企业绩表现 - 前三季度上市险企归母净利润合计同比增长80.9%,受股市上涨带动,上市险企净利润普遍高增长 [1] - 国寿、新华、人保、太保、平安前三季度归母净利润分别同比增长194%、117%、77.2%、65.5%、36.1% [1] - Q3单季分别同比增长21倍、扭亏为盈,国寿单季大幅盈利662亿主要是由于其FVOCI股票占比较高,股价波动不计入当期损益 [1] - Q3末净资产合计较年初增长6.8%,较中期增长3.5%,平安较年中下降2.5% [1] 保费及NBV表现 - 前三季度国寿（首年期交）、平安（个人业务新单）、太保（个险新单期缴）、新华（个险新单期缴）、人保（寿险长险新单期缴）新单期缴分别同比增长7%、13%、12%、19%、3% [1] - Q3新单增速明显提升,国寿、平安、太保、新华、人保Q3新单期缴分别同比增长73%、221%、34.1%、20.1%、79.2% [1] - 国寿、平安、太保、新华前三季度NBV分别同比增长25.1%、113.9%、75.3%、110.3% [1] - 平安、太保Q3单季NBV同比提升7.3pct、6.2pct至25.4%,随着预定利率进一步下调、业务结构持续改善和费用管理更加规范,上市险企NBV margin有望继续提升 [1] 代理人规模 - 国寿、平安Q3末代理人规模较年初分别增长1.1%、4.3%,较年中增长1.9%、6.5% [1] - 国寿前三季度代理人月人均首年规模保费同比增长54.7%,太保核心人力月人均NBV同比增长15.0% [1] 产险业务表现 - 人保、平安、太保Q3车险保费分别同比增长4.6%、4.5%、4.3%,较上半年有所提升,主要受益于汽车销量回暖 [1] - 人保、平安Q3非车险保费分别同比增长11.8%、11.1%,在总保费中占比持续提升 [1] - 人保Q3单季承保亏损11.8亿元,主要是由于自然灾害等导致非车险赔付增加,而平安综合成本率改善主要是保证保险承保风险缓解所致 [1] 投资收益表现 - 受股市反弹带动,各险企总、综合投资收益率显著提升,国寿、新华平均总投资收益率达5.0%、8.1% [1] - 国寿、平安、新华前三季度平均净投资收益率分别为3.3%