行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 新版产能置换实施办法严格了水泥置换要求,明确了不能用于置换的情形,如水泥熟料低效运行产能、能效达不到基准水平要求的产能等 [1][2] - 完善了产能核定方式,取消了以水泥回转窑窑径为依据核定产能的规定,推动备案产能与实际产能统一 [1][2] - 实施了地区差异管理,对位于国家大气污染防治重点区域或前三年水泥熟料平均产能利用率低于50%的省份新建水泥熟料生产线,原则上不得从省外置换产能 [1][2] - 简化了跨地区产能转出程序,位于国家大气污染防治重点区域或同一法人企业集团内部的产能跨省转出,可不报转出地省级工业和信息化主管部门公示、公告 [1][2] - 加强了与能效环保政策的协同,明确能效达不到基准水平要求的产能不能用于置换 [1][2] - 行业自律推进高质量发展座谈会召开,行业自律有望进一步加强 [1] 投资建议 - 新版产能置换实施办法有望促进水泥行业供给压力的进一步缓解,推动行业供需达到新的平衡点,促进水泥行业盈利改善 [1] - 建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、塔牌集团、冀东水泥、万年青、西藏天路、青松建化、宁夏建材等水泥上市公司 [1] 风险提示 - 政策落地效果不及预期,行业错峰生产执行不及预期 [1]