行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[3] 核心观点 - 2024年第三季度有色金属板块归母净利润为370.10亿元，同比增长7.09%，但环比下降15.14%[2][3] - 工业金属板块因铜铝价格环比回落导致利润收缩，而贵金属板块受益于金价上行，业绩持续兑现[2][3] - 小金属板块中钼钨盈利下滑，稀土业绩持续承压，但未来供需格局有望改善[3] - 现金流状况良好，2024年第三季度经营性现金净流量为775.54亿元，同比提高19.55%，环比提高11.08%[2][3] 细分板块总结 工业金属板块 - 2024年第三季度实现营业收入6841亿元，同比增长5.89%，环比下降6.73%；实现归母净利润276.99亿元，同比增长21.41%，环比下降18.52%[3][9] - 销售毛利率和净利率分别为9.64%和4.99%，同比分别提高0.20和0.62个百分点，但环比分别下降1.90和0.75个百分点[9] - 铜：2024年第三季度沪铜均价为7.52万元/吨，同比上涨9.5%，环比下降6.1%；矿端盈利保持较好水平[3][11] - 铝：2024年第三季度沪铝均价为1.97万元/吨，同比上涨5.4%，环比下降4.8%；氧化铝价格上涨导致电解铝环节盈利收缩[3][11] - 其他金属：锡、铅、锌均价同比分别上涨16.4%、10.8%、13.2%，环比变化分别为-1.6%、-0.4%、+0.3%[11] 贵金属板块 - 2024年第三季度实现营业收入739亿元，同比增长20.83%，环比下降7.10%；实现归母净利润31.78亿元，同比增长51.94%，环比下降3.16%[3][17] - 销售毛利率和净利率分别为12.82%和5.42%，同比分别提高1.83和1.35个百分点[17] - 2024年第三季度经营性现金净流量为102.51亿元，同比大幅提高58.15%，环比大幅提高206.13%[17] - 2024年第三季度COMEX黄金均价为2503美元/盎司，同比上涨28.57%，环比上涨6.48%；SHFE黄金均价为571元/克，同比上涨24.25%，环比上涨2.84%[20] 小金属板块 - 2024年第三季度实现营业收入527亿元，同比下降6.29%，环比下降1.85%；实现归母净利润23.81亿元，同比下降5.74%，环比下降8.09%[23] - 销售毛利率和净利率分别为12.21%和5.66%，同比分别提高0.26和0.08个百分点，但环比分别下降0.67和0.27个百分点[23] - 钨：2024年第三季度65%黑钨精矿和88.5%APT主流均价分别为13.57万元/吨和20.20万元/吨，同比分别上涨12.5%和12.2%，但环比分别下降6.3%和5.2%[3][25] - 钼：2024年第三季度45%钼精矿出厂均价为3692元/吨度，同比下降7.8%，环比提高1.5%[25] - 稀土：2024年第三季度稀土价格指数同比下降22.0%，环比下降2.4%，业绩持续承压[3][26] 投资建议 - 持续看好有色金属板块投资机会，维持“强于大市”评级[3][29] - 贵金属板块推荐中金黄金、山金国际、赤峰黄金等[3][29] - 工业金属铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信；铝板块推荐中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份；锡板块推荐锡业股份、兴业银锡、华锡有色[3][29]