报告投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 受产品销售价格下降影响，短期业绩有所承压[4] 相关目录总结 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，索宝蛋白市场表现与海通综指相比，有不同程度的涨跌幅度变化[2] - 与沪深300对比，在1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅各有不同[3] 财务数据 - 2024Q1 - Q3实现总营业收入11.55亿元（YOY -10.36%），归母净利润0.92亿元（YOY -20.75%），扣非净利润0.81亿元（YOY -29.21%）；24Q3单独来看，营收3.83亿元（YOY -13.15%），归母净利润0.21亿元（YOY -51.95%），扣非净利润0.18亿元（YOY -59.61%）[4] - 2024年前三季度，营收同比下降10.36%，毛利率同比降低2.75pct，毛利额较上年同期降低28.14%；费用端，期间费用率同比增加0.60pct，归母净利润率同比降低1.31pct[5] - 24Q3单独来看，营收同比降低13.15%，毛利率同比降低5.77pct，毛利额同比降低45.30%；费用端，期间费用率同比增加1.41pct，归母净利润率同比降低4.69pct[6] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为16.02/17.64/19.72亿元，归母净利润分别为1.27/1.63/1.87亿元，对应EPS分别为0.66/0.85/0.98元/股[7] - 2024年前三季度公司经销商持续拓展，境内/境外经销商客户分别为251/139名（分别增长24/21名）[6] - 2024年前三季度大豆分离蛋白/非转基因大豆油/组织化蛋白/大豆浓缩蛋白/其他产品销售额占比分别为33.08%/20.98%/15.90%/20.40%/9.63%；24Q3单独来看，占比分别为33.34%/19.38%/17.55%/19.44%/10.29%[6] - 给出2024 - 2026年公司各项财务指标预测数据，包括营业收入、净利润、EPS、毛利率、净资产收益率等[8][10] - 提供2023 - 2026年公司速动比率、现金比率、经营效率指标、总资产周转率等数据[11] 估值分析 - 结合可比公司估值情况，给予公司20 - 25倍的PE（2025E）估值区间，对应合理价值区间为17.00 - 21.25元/股[7] - 可比上市公司估值表显示不同公司的2025年预测PE及收盘价等信息[9]