报告公司投资评级 - 兆易创新的投资评级为"增持" [1][3] 报告的核心观点 - 兆易创新通过收购苏州赛芯及调整募集资金，进一步完善多元化产品布局，维持"增持"评级 [3] 股价表现 - 兆易创新的股价表现如下： - 今年至今：-47% - 1个月：-35% - 3个月：-23% - 12个月：-10% - 2% - 14% [1] 公司基本信息 - 发行股数：665.87百万股 - 流通股：664.74百万股 - 总市值：61,313.51百万人民币 - 3个月日均交易额：1,433.69百万人民币 - 主要股东：朱一明持股6.87% [2] 经营业绩 - 2024年前三季度： - 营收：56.50亿元，同比+28.56% - 归母净利润：8.32亿元，同比+91.87% - 扣非归母净利润：7.77亿元，同比+128.31% - 毛利率：39.46%，同比+5.08个百分点 - 归母净利率：14.73%，同比+4.86个百分点 - 扣非归母净利率：13.76%，同比+6.01个百分点 [3] 收购与战略布局 - 收购苏州赛芯： - 拟以现金3.16亿元收购苏州赛芯约38.07%股份 - 苏州赛芯在单节锂电保护领域拥有领先产品、稳定客户关系和品牌知名度 - 通过收购，兆易创新有望增强模拟团队实力，提升电池管理相关技术储备 [3] - 调整募集资金： - 将"DRAM芯片研发及产业化项目"拟投入募集资金由33.24亿元减少至28.24亿元 - 新增"汽车电子芯片研发及产业化项目"，拟投入募集资金7.06亿元 - DRAM方面：将产品开发中LPDDR3调整为LPDDR5，预计2029年或2030年进入小容量产品市场 - 汽车MCU：预计总投资12.12亿元，未来平均单车价值有望突破200美金 [3] 财务预测 - 2024-2026年： - 营收：75.80/92.04/108.29亿元 - 归母净利润：11.26/16.89/20.82亿元 - PE：54.4/36.3/29.5倍 [3][4] 财务指标 - 2022-2026年： - 主营收入：8,130/5,761/7,580/9,204/10,829百万人民币 - 增长率：-4.5%/-29.1%/31.6%/21.4%/17.7% - 归母净利润：2,053/161/1,126/1,689/2,082百万人民币 - 增长率：-12.2%/-92.1%/598.9%/50.0%/23.2% - 每股收益：3.08/0.24/1.69/2.54/3.13人民币 [4][9]