报告行业投资评级 - 维持银行“强于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度上市银行整体业绩边际改善，营收与归母净利润增速均上行，生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱 [2][3] - 后续银行资产端收益有下行压力，但监管维护合理息差，存款挂牌利率下调叠加降准等举措，银行息差有望2025年见底 [3] - 当前申万银行指数PB处于低位，股息率高，投资性价比高 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩边际改善，其他非息收入贡献提升 - 营收增速边际回升，区域行营收增速边际走低，2024Q1 - Q3上市银行营收同比 - 1.06%，增速较2024H1 +0.91pct，12家上市银行营收负增长 [6] - 归母净利润同比增速继续提升，股份行与农商行增速下滑，2024Q1 - Q3上市银行归母净利润同比 +1.42%，增速较2024H1 +1.06pct，7家银行增速为负值 [7] - 2024Q1 - Q3生息资产规模扩张、其他非息收入及拨备反哺为主要支撑项，净息差为主要拖累项，生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱 [12] - 城农商行综合表现最佳，如常熟银行、杭州银行等 [14] 息差降幅收窄，负债成本改善 - 扩表速度提升，金融投资维持较快增长，截至2024Q3末，上市银行总资产同比 +8.24%，增速较2024H1 +1.08pct，信贷投放速度均有所下行 [16] - 票据冲量明显，零售端略有改善，2024Q3新增对公贷款、零售贷款、票据贴现占比分别为 - 24.94%、+30.47%、+94.47%，占比较2024Q2分别 - 73.05pct、+26.15pct、+46.90pct [17] - 上市银行净息差降幅收窄，2024Q1 - Q3累计净息差为1.51%，较2024H1 - 1.12bp，后续资产端仍有压力 [21] - 净息差收窄主要系资产端拖累，2024Q1 - Q3上市银行生息资产平均收益率为3.37%，较2024H1 - 4.54bp [24] - 存款挂牌利率下调，上市银行负债端成本明显改善，2024Q1 - Q3累计计息负债平均成本率为1.99%，较2024H1 - 3.69bp [25] 资产质量保持稳健，风险抵补能力充足 - 上市银行不良率基本稳定，截至2024Q3末为1.25%，较2024H1末 + 0.11bp [27] - 拨备计提力度维持高位，截至2024Q3末拨贷比为3.22%，较2024H1末 - 4.25bp [28] - 拨备覆盖率整体处于较高水平，截至2024Q3末为302.29%，较2024H1末 - 2.90pct，风险抵补能力充足 [33] 投资建议 - 股息优势依旧，维持“强于大市”评级，当前申万银行指数PB为0.50倍，处于2000年以来7.17%分位数水平，股息率高达5.04%，处于2000年以来71.66%分位数水平 [3]