核心观点 - 2024年第三季度需求端继续弱复苏，利润端承压，净利率、ROE等盈利指标持续下滑 [2] - 北交所市场风格或将转换，低估值绩优股性价比优势显现 [2] - 建议关注分红稳健、成长稳健且经营性净现金流为正的标的，如万通液压等个股 [2] - 关注并购重组主线方向及主题事件利好个股和板块，如低空经济、人形机器人、化债、无人驾驶等 [2] 行业表现 - 2024年前三季度北交所上市公司营业收入合计1222亿元，同比下滑6%，单三季度实现营业收入424亿元，同比下滑4% [8] - 剔除贝特瑞和康乐卫士后，2024年前三季度/单三季度调整后营收同比+3%/+6%，单三季度收入增幅有扩大趋势 [8] - 2024年前三季度归母净利润合计79亿元，同比下滑22%，单三季度归母净利润合计23亿元，同比下滑28% [11] - 2024年前三季度毛利率/净利率/ROE分别为23.4%/6.5%/6.5%，同比+0.7/-1.3/-2.5pcts [14] - 2024Q3毛利率/净利率/ROE分别为23.1%/5.4%/5.7%，同比+0.01/-1.8/-2.9pcts [14] 资本开支与补库 - 2024Q3企业资本开支现金环比增速由负转正，固定资产/在建工程账面价值环比+2%/+10% [20] - 2024年三季度末存货账面价值同比增长5%，环比增加1%，企业补库意愿有弱提升趋势 [23] 盈利能力与营运效率 - 2024Q3现金流量净利率为102%，同比增加23pcts，环比增加20pcts [16] - 2024Q3存货周转率/应收账款及应收票据周转率/总资产周转率分别为3.1/2.9/0.6次，应收账款及应收票据周转率环比减少0.2次 [26] 行业分化 - 2024年前三季度仅6个行业归母净利润实现同比增长，分别为交通运输（+162%）、美容护理（+146%）、石油石化（+14%）、汽车（+9%）、家用电器（+3%）和轻工制造（+2%） [35] - 单三季度仅4个行业归母净利润实现同比增长，分别为美容护理（+144%）、农林牧渔（+28%）、家用电器（+23%）、汽车（+13%） [35] - 归母净利润同比下滑较多的行业有交通运输（-426%）、传媒（-211%）和计算机（-122%） [35] 投资建议 - 建议关注分红稳健、成长稳健且经营性净现金流为正的标的，如万通液压等个股 [37] - 关注并购重组主线方向及主题事件利好个股和板块，如低空经济、人形机器人、化债、无人驾驶等 [39]