业绩概览 - 上市券商9M24净利润同比下滑6%,但同比降幅较1H24显著收窄 [2][13] - 3Q24券商板块净利润同比增长41%,环比增长14% [2][13] 业务拆分 经纪业务 - 9M24市场成交处于低位,新发基金遇冷,经纪业务收入下滑14% [6][27] - 但代理买卖证券款较年初快速增长,预计将带动四季度经纪业务改善 [6][27] 投行业务 - 股权投行承销同比大幅下滑,中信证券市占率领先 [7][28][29] - 券商积极寻找新的业务增量点,如并购重组 [28] 资管业务 - 多家券商资管业务收入实现正增长,权益基金成为公募规模增长主力 [30] - 券商参控股头部公募有助于资管业务稳定贡献 [30] 投资业务 - 9M24投资收益同比增长21%,年化收益率3.9% [9][34] - 券商增配其他权益工具及权益自营,金融投资规模较年初有所增长 [9][34] 投资评级与风险提示 - 看好券商板块,建议关注受益于资本市场改革和并购重组的标的 [10][41] - 风险包括并购重组进度不及预期,宏观流动性收紧,居民资金入市不及预期 [44]